我们理解动能来自两个方面一是需求分项可能存在一定季节性，过去5年的每个11月新出口订单指数均出现环比上升，有4年新订单指数环比回升；二是生产分项面临供给约束解除、煤炭价格回落后的反弹，从南方八省发电耗煤量、中下游行业开工率等高频数据也能看出这一点。中港协指出，11月上旬由于恶劣2天气因素影响，部分港口停工，但港口反馈11月份圣诞货品出口旺盛，预计外贸集装箱出口将好于10月。如前所述，生产回升一则源于供给约束解除，保供稳价背景下煤炭和电力对其他产业链的约束减少了，大型企业生产显著增加、但景气回落，显然对应着保供稳价的影响。...
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