煤炭行业研究报告

煤炭开采行业周报能耗双控暂不改煤炭紧供给持续看好煤炭股估值提升能耗双控暂不改煤炭紧供给，持续看好煤炭股估值提升本周动力煤价格再创新高，秦港Q5500动力煤现货价格冲破1500元吨，紧供给对煤价的基本面支撑愈演愈烈。供给端增产不及预期仍是当前最首要矛盾，而全社会低库存更是加剧了煤价的短期弹性释放，入秋后淡季不淡的煤价预期已基本得到验证。后期判断，我们认为紧供给仍将持续，但不断加码的政策力度或将使超高煤价得到合理控制。

煤炭行业周报煤炭供需紧平衡有望重现淡季不淡动力煤坑口价上涨，日耗回升，下游持续补库煤炭指数8月25日，环渤海动力煤综合平均价为683元吨，周上涨1元吨；2021年8月，动力煤长协价（Q5500）为663元吨，月上涨15元吨。产地8月27日，山西大同Q5500坑口含税价908元吨，周上涨18元吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价868元吨，周上涨42元吨；陕西榆林Q5800动力煤价格943元吨，周上涨28元吨。

煤炭开采行业一周煤炭动向供需趋紧下煤价持续高位煤炭板块高景气有望持续本周观点动力煤供给方面，鄂尔多斯部分矿虽有增产，但少数小矿月底缺票停产停销，陕西地区安全检查较多，晋北区域煤矿生产多维持常态，整体供应依旧紧张。需求方面，本周日耗开始季节性下滑，但华东、华南地区持续高温，居民用电复合并未完全消减。沿海八省电厂存煤可用天数仍维持在1015天。此外由于内外贸倒挂，国内煤性价比相对好一点，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。

煤炭如何看待限电限产下的煤炭走向行业近况自8月中旬发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》以来，多地采取限电限产举措进行回应。9月以来相关部门又接连发布多项关于煤炭增产保供和能耗双控的文件通知。我们认为，相关措施有助缓解目前煤炭供需紧张的情况，但是当前火电仍是电力供应的压舱石，在保障迎峰度冬，而新增供给完全释放仍需时间下，今年冬季的煤炭供需或仍将面临偏紧的局面。评论政策频出，助力抑制煤市过热。

煤炭行业四季度投资策略长期逻辑切换煤炭景气岂在朝暮投资要点双碳双控双限背景下引发的戴维斯双击三季度煤炭板块迎来戴维斯双击。截至2021年9月30日，煤炭板块累计涨幅40.90%，排名全行业第一，大幅跑赢上证综指、深圳成指和沪深300指数。在双碳、双控和双限的背景下，供需明显错配导致板块景气度大幅提升。三季度供给端释放进度偏慢，主产区产量收缩，2021年前8个月山西地区降幅较大，而山西为炼焦煤主要产地。

煤炭周度行业数据库动力煤价格方面，1）国内方面，本周秦港5500煤价1133元吨，周环比同比35531元吨（3.2%31.9%）。2）国际方面，截至2023年3月3日，欧洲ARA动力煤161.3美元吨，较前一周77.2美元吨（32.4%）；理查德RB动力煤140美元吨，较前一周6.4美元吨（4.4%）；纽卡斯尔NEWC动力煤184.6美元吨，较前一周10.7美元吨（6.2%）。

煤炭开采行业周报四季度保供压力不减煤炭股行情有望持续四季度保供压力不减，煤炭股行情有望持续国庆节前动力煤行情持续火热，港口价突破1600元吨，再度刷新前高。9月整体来看，在供给不强、需求不弱背景下，煤价并未如期回调，反而持续超预期上涨，供给缺乏弹性是根本原因，全社会低库存加剧了短期弹性释放。后期展望，我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。

煤炭行业周报长协波动收窄煤炭行业较高盈利水平预计可持续长协波动收窄，煤炭行业较高的盈利水平可以持续。本周（2022年2月21日25日），近日发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》），我们对《通知》的解读如下1）长协波动范围收窄，但对中枢价格预期影响有限。秦港Q5500下水煤中长期交易含税价格的合理区间为570770元吨，较该价格范围高低点价差为200元吨；此前的《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》中给出的价格范围是550

煤炭行业月报估值优势明显供需共振下煤炭值得关注核心观点当前两会临近，安监又再趋紧，整体供应偏谨慎的格局不会改变。宏观方面，经济氛围转好。企业生产等资金扶持力度加大，国内经济复苏值得期待。1月企业中长期贷款同比增长1.4亿元，有望推动实体经济边际向好。伴随复工复产的加速，行业需求有望迎来超预期增长。行业方面，行业盈利能力稳定，当前我国经济恢复的决心仍在，随着中国经济复苏动能的积累，叠加海外经济当前表现正在持续向好，原材料企业复产节奏加快，需求有望再次进入旺季，产品价格将迎来较大

煤炭开采行业发改委煤价政策点评煤价区间机制再完善煤炭股稳业绩利好估值重塑发改委完善煤价区间机制，长协基准价或定于670元2月24日，国家发改委召开专题新闻发布会，就近日印发的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》）展开情况介绍。《通知》明确了煤炭价格合理区间，即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价（含税）合理区间为570770元吨。据此推断，年度长协新基准价或为670元吨，相较此前《意见征求稿》公布的动力煤长协基准价（700元吨）下调30元，同时较前期区