2015年至2017年，国开行和农发行也曾通过发行专项建设债券来补充重大项目的资本金。彼时固定资产投资萎靡叠加外需疲软，我国出口同比增速转负，经济下行压力加大（图2）。主要原因一是大规模的专项建设债券增加了财政贴息压力，并对社会资本和商业银行贷款产生挤出效应；二是专项建设债券对资金的申请、投放和使用的监管较严格，部分地方政府积极性不高，而前期资金投放速度较快，造成资金沉淀。2022年发改委所批准的固定资产投资项目额度明显高于往年，今年的资金需求量较高。根据日前请务必阅读正文之后的免责声明部分17东吴证券研究所宏观点评期。...
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