工业生产和制造业投资是亮点，背后是保供稳价政策托底和出口高景气度的拉动，而这两个因素的可持续性是存疑的；此前疲软的基建在12月出现触底反弹，主要的拉动来自于电力投资的加速，而作为经济企稳重要力量的消费和地产却继续走弱，这可能是GDP增长虽然超市场预期，但央行仍然果断降息的重要原因，而且我们认为央行的降息周期可能才刚刚开始地产尚未企稳，降息稳销售可能是重要政策方向。稳销售、保竣工是2022年地产的重点，中央经济工作会议和人民银行工作会议均强调要满足购房者合理住房需求，MLF降息之后5年期LPR利率将随之下调，这有利于支持居民的合理住房需求，支持地产销售企稳。...
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