整体看，涨价可能遵循资本市场房地产实体的顺序进行，货币超发对CPI的明显拉动预计要到2021年。第一，观察货币流通速度的变化可以辅助判断货币超发能否引发通胀，指标包括超储率和M1M2剪刀差。整体看，通胀可能遵循资本市场房地产实体的顺序进行，因此货币超发对CPI的明显拉动预计要到2021年。在报告《央行近期行为怎么看兼谈利率的三大跟踪指标》中我们曾指出M2社融同比可以衡量货币供需增速差。（2）2021年CPI面临猪价下行和内需回升的博弈，PPI大概率好于今年2021年CPI同比增速可能小于2020年，节奏上前低后高。...
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