宏观点评：3月通胀如期反弹，全年有惊无险——兼看减税是否拉低通胀？

相关行业:银行

报告地区:北京市

发布时间:2019年04月12日

维持此前判断，综合考虑猪价、油价和流动性，我们预计，二季度通胀压力较大，CPI可能在7月前后达到年内高点（2.5%2.8%）。从过往两次调低国内增值税的历史经验来看，CPI当月环比均未出现超季节性下降。不过由于3月猪肉价格与油价的上涨，CPI环比下降幅度低于过去5年均值水平（0.57%）。此外，2015年以来，国内供给侧改革、环保限产对工业品供给端产生较大扰动，其对PPI环比的影响更为显著。货币政策是需求端调节工具，而今年CPI的上行压力主要来源于猪肉产能去化导致的供给紧缺，货币政策的调节作用有限。...
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