与7月需求端数据尚可厂商主动去库存导致生产偏弱相比，8月虽然去库存仍然继续，但是贸易摩擦升级之后对内外部需求的冲击也很明显。从需求端来看，8月份除了出口受贸易摩擦影响增速下滑之外，代表内需的投资与消费增速也有所滑落。投资方面，制造业投资单月同比大幅下滑，再度出现负增长，不能排除与贸易摩擦升级之后预期渠道冲击企业家信心有关。剔除汽车之外，社零增速略有回升，其中餐饮、化妆品、文化用品等增速反弹，不能排除有部分口红效应的影响。综合考虑四季度汽车零售基数偏低，且减税降费的效用持续落地，我们预计社零的增速或稳中略有回升，而内需整体可能不会进一步恶化。...
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