一季度的主要交易逻辑宏观报告宏观点评美股的脆弱点和超预期在分母。美股的下跌空间，未来需要观察通胀是否持续、经济是否减速、联储是否转向鸽派叙事。需要观察的仍然是结构变化宽货币能否宽信用稳增长（地产基建信用）、防疫政策能否做出适应病毒变异特征的调整、细分行业的盈利能力（ROE）和产业趋势（盈利增速）能否穿越经济的中周期下行。美股的下跌空间，简单说就是两句话利率会以多快的速度上涨以及将在哪里触顶美股盈利增长能否扛住估值的收缩未来需要观察的是通胀是否持续、经济是否减速、联储是否转向鸽派叙事。...
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