考虑到利率水平下行、政策取向转向积极，企业盈利总体稳定，以及信用环境最终的改善，我们倾向于认为当下市场已经处于偏低位置，进入系统性熊市的概率偏低，市场需要吸收一些结构变化相关的不确定性。对货币政策而言，在房地产和基建受到约束的背景下，过去信用创造的渠道被大大削弱，要实现信用扩张和融资成本下降，意味着利率水平在当前的位置需要进一步下滑，政策也需要尝试新的工具或者渠道。从政策的角度来看，央行货币政策宽松的窗口已经打开，利率水平的进一步下降，以及信用环境从量的上升到结构的改善也会最终到来，政策环境总体友好。...
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