5月日均耗煤增速年内首次转正，重要原材料价格全面上涨，主要受疫情见顶、海外经济重启和国内经济复苏预期的拉动。目前来看，美联储实施负利率仍有四大阻碍，收益率曲线控制的优先级别更高。不过，追逐收益可能会阻碍美国收益率曲线陡峭化，收益率曲线控制恐彻底扼杀国债主动投资。5月7日联邦利率远期合约显示市场押注2019年12月开始实施负利率，主要原因是近日来美联储各大分行主席接连释放鸽派信号（图5）。目前来看，如果二季度经济数据超预期下滑，美联储仍是优先考虑收益率曲线控制，负利率是最后压箱底的武器。...
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