新疆维吾尔自治区综合报告

例《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》（深府2010103号）《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》(津发改财金2011675号）《天津市促进创业投资业发展暂行规定》《重庆市关于鼓励股权投资类企业发展的意见》（渝府发2008）《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》（新政办发201087号）《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》（新政办发201087号）48北京上海深圳天津重庆新疆内蒙古2VCPE行业发展新动向之二商业银行曲线直投、间接参与积

周二美国国会听证会准备的证词讲稿中称，近期劳动力市场情况改善；复苏还远未完成，美联储的支持将继续；6.2%的失业率低估了劳动力市场的短缺，尤其是参与率仍远低于疫情前水平。美国、英国、加拿大和欧盟就人权问题对中国官员和实体等实施制裁，其中包括新疆维吾尔自治区党委副书记及公安厅厅长。中国随即宣布对欧盟有关机构和人员实施反制制裁。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因

普华永道年度调查超过半数的首席执行官预计今年全球经济增长将放缓。3.对外联合国贸发会议2019年中国吸收外资达1400亿美元，继续成为全球第二大外投资咨询号Z00114544.风险穆迪将香港评级下调至Aa3，前景展望稳定。5.风险农业农村部新疆维吾尔自治区昌吉市玛纳斯县发生野生天鹅H5N6亚型高致病宏观事件基本生活。资流入国。性禽流感疫情。宏观数据上次为4.80%。今日关注1.金融央行2019年末上海本外币贷款余额7.98万亿元，同比增长9%。2.利率1月LPR报价1年期品种

例《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》（深府2010103号）《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》(津发改财金2011675号）《天津市促进创业投资业发展暂行规定》《重庆市关于鼓励股权投资类企业发展的意见》（渝府发2008）《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》（新政办发201087号）《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》（新政办发201087号）48北京上海深圳天津重庆新疆内蒙古2VCPE行业发展新动向之二商业银行曲线直投参与PE投资

件供应商。中游包括各类农机加工、制造、集成企业。下游则为农业机械用户、农户、农场等。农业机械包括农用动力机械、作物收获机械、畜牧业渔业机械、农产品加工机械、设施农业机械等。驱动要素农业机械化较人工农作生产2效率提升明显，以我国采棉业为例，据新疆维吾尔自治区农牧业机械管理局数据，2019年机械采棉仅约为人工采棉成本的40%。政策农机补贴政策通过提升农户的农机购置能力从而提升农业机械化水平；土地流转政策可使土地由分散化经营转向规模化经营，从而提升农户或合作社机械化生产效率。我国补

有限公司、昆仑航运有限公司、昆仑控股有限公司和飞马88有限公司在内的5名中国公民和6家实体列入实体清单。2019.10.8美国商务部以新疆穆斯林人权问题为由将海康威视、大华科技、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科、溢鑫科技和依图科技以及新疆维吾尔自治区公安厅列入美国实体清单。2019.11.18美国再次决定将华为购买美国产品的临时许可延长90天。资料来源公开资料整理，交银国际出口虽小幅回升但仍然承压据海关总署信息统计，中国前10个月进出口总值3.74万亿美元，较去年同期下

创今年最好水平。第三季度实现净利润4748亿元，同比增长34.5%，其中9月实现净利润2046.3亿元。央企在疫情影响下抗风险能力相对较强，预计利润将会继续向好，但其中石油石化化工以及航空业影响相对较大。3.9.新疆新增137例无症状感染者新疆维吾尔自治区卫生健康委最新通报，10月25日0时至24时，新疆维吾尔自治区无新增新冠肺炎确诊病例，新增无症状感染者137例，均在喀什地区疏附县，全部为对24日无症状感染者的密切接触者和密切接触者的密切接触者进行核酸检测中筛查出来的。HT

累计占比55.5%。其中前三甲分别是北京、广东和上海，案例数量占比分别为35.7%、13.7%、13.0%，金额分别为14.88亿、2.66亿、2.49亿美元，占比分别为36.5%、6.5%、6.1%，累计占比49.1%。值得一提的是，本月新疆维吾尔自治区的投资金额为5.69亿美元，超越广东、上海、江浙等地，位居第二，金额占比14.0%。其中，位列第一的是悦畅科技（ETCP）。金额排名第二位的是全峰快递，2016年10月31日，青旅联合物流科技集团有限公司投资北京全峰快递有限

2020年清科研究中心私募通数据周报清科研究中心2020.07私募通数据周报本周投资、上市和并购共117起事件，涉及总金额612.50亿元人民币（2020年07月04日2020年07月10日）私募通梁誉清科私募通统计截至本周五下午，投资、上市和并购共117起事件，涉及总金额612.50亿元人民币。从交易金额来看，本周金额较大事件是2020年7月7日，新界泵业集团股份有限公司成功受让石河子市锦隆能源产业链有限公司、石河子市锦汇能源投资有限公司、曾超懿、曾超林、曾明柳等持有的新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司100%的股权，作价170.28亿人民币。从交易事件地域分布看，目前主要分布在广东省、北京市、上海市和江苏省，占比分别为17.9%，16.2%、12.0%和12.0%。本周涉及金额较大的投资事件是2020年7月6日，兴证全球基金管理有限公司、中国华融资产管理股份有限公司、财通基金管理有限公司、湾区产融投资（广州）有限公司、汇安基金管理有限责任公司等投资广东领益智造股份有限公司（简称领益智造）30.00亿人民币。领益智造是一家铁氧体磁性材料元件制造商，主要产品包括铁氧体永磁元件、铁氧体软磁元件。本周涉及金额较大的并购事件是2020年7月7日，新界泵业集团股份有限公司（简称新界泵业）成功受让石河子市锦隆能源产业链有限公司、石河子市锦汇能源投资有限公司、曾超懿、曾超林、曾明柳等持有的新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司（简称天山铝业）100%的股权，作价170.28亿人民币。天山铝业是一家铝产品生产商，主要生产特种铝合金、复合铝合金材料（热传输钎焊材料）、大规格铝合金板材等，多应用于航空航天、轨道交通等领域，同时业务还涉及煤、电等能源开发等。上市事件（2020年07月04日2020年07月10日）【上市事件】上市企业交易所金融街物业香港证券交易所主板行业房地产募资金额发行日期6.62亿港币202076天智航上海证券交易所科创板生物技术医疗健康5.04亿人民币202077弘阳服务香港证券交易所主板房地产4.15亿港币202077中科星图上海证券交易所科创板IT8.92亿人民币202078酷特智能深圳证券交易所创业板纺织及服装3.56亿人民币202078迪威尔上海证券交易所科创板机械制造7.99亿人民币202078海普瑞香港证券交易所主板生物技术医疗健康40.50亿港币202078蓝城兄弟纳斯达克证券交易所互联网8480.00万美元202078MBVINTL香港证券交易所主板纺织及服装1.26亿港币202078中船汉光深圳证券交易所创业板机械制造3.42亿人民币202079国盾量子上海证券交易所科创板电信及增值业务7.24亿人民币202079锦盛新材深圳证券交易所创业板云涌科技上海证券交易所科创板其他IT3.50亿人民币20207106.67亿人民币2020710葫芦娃上海证券交易所主板生物技术医疗健康2.08亿人民币2020710正荣服务香港证券交易所主板房地产11.38亿港币2020710虎视传媒香港证券交易所主板娱乐传媒1.29亿港币2020710绿城管理香港证券交易所主板房地产11.94亿港币2020710欧康维视生物香港证券交易所主板生物技术医疗健康15.53亿港币2020710宏力医疗管理香港证券交易所主板生物技术医疗健康3.15亿港币2020710中国蜀塔香港证券交易所创业板半导体及电子设备6000.00万港币2020710永泰生物香港证券交易所主板生物技术医疗健康11.00亿港币2020710思摩尔国际香港证券交易所主板机械制造71.22亿港币2020710数据来源私募通www.pedata.cn清科私募通统计截至本周五下午，本周有22家企业上市，总融资金额216.12亿元人民币。本周融资金额较大的上市事件为2020年7月10日，思摩尔国际控股有限公司（简称思摩尔国际）在香港证券交易所主板上市，发行价12.40港元股，募集资金71.22亿港元。思摩尔国际是一家电子烟生产商。本次募集资金的50.0%将用于提高公司产能；25.0%用于在新生产基地实施自动化生产及装配线、升级集团级ERP系统及升级公司的现有工厂；20.0%将用于投资研发；5.0%将用于拨付公司的运营资金及其他一般企业用途。上文引用数据来自清科研究中心私募通www.pedata.cn关于私募通私募通是清科研究中心旗下一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域全面、精准、及时的专业数据库。包含权威可靠的私募股权行业数据，专业便捷的大数据平台，高效灵活的用户服务体系。为有限合伙人、VCPE投资机构、战略投资者，以及政府机构、律师事务所、会计师事务所、投资银行、研究机构等提供服务。

证券研究报告宏观研究国内周报2020年07月26日张继强执业证书编号S0570518110002研究员zhangjiqiang@htsc.com芦哲执业证书编号S0570518120004研究员luzhe@htsc.com张大为联系人zhangdawei@htsc.com相关研究1《宏观冷热不均的改善》2020.072《宏观北京疫情平息，洪灾仍需提防》2020.073《宏观猪价还会上涨吗》2020.07政策观察窗口期，外部摩擦仍添扰实体经济观察（20200726）核心观点近期，国内洪涝灾害、局部疫情反复、政策重心调整、中美摩擦冲突是市场的几个关注点。洪涝方面，近期主雨带有所北抬，淮河流域抗洪压力增加，洪涝对部分物价的影响持续体现，但因抗洪能力提升，目前洪涝带来冲击仍低于往年；疫情方面，国内疫情小范围反弹，疫情防控措施升级对当地生产消费带来影响。政策方面，政治局会议召开在即，是重要的政策观察窗口。预计货币政策更加强调适度、财政明确隐性债务底线、房地产调控坚定不移；中美方面，中美互相关闭领事馆，随着美国大选临近，中美关系不确定性增加。本周重点关注PMI、政治局会议、中美关系进展。实体观察大宗商品涨跌互现，建筑钢材成交走强，猪肉价格涨幅收窄据Wind，上周上游布伦特油价环比上涨1.3%，动力煤价格环比1.4%，铁矿石价格环比上涨1%，铜价、铝价环比0.2%、0.5%。中游主流贸易商建筑钢材成交环比走高4.5%，螺纹钢、水泥、玻璃价格环比分别为0.1%、0.6%、1.3%；外贸运输方面，BDI指数环比13.8%，海岬型船运价持续下跌，CDFI、CCFI环比6.8%、1%。下游30城商品房成交面积环比1.1%，百城土地成交面积环比17.8%，楼面均价环比3.8%，溢价率环比走高2.4个百分点；乘用车批发销量环比2.5%，零售环比5.5%；食品价格方面，猪肉环比0.1%，鸡蛋环比7.1%，水果环比0.8%，蔬菜环比1.2%。疫情发展新疆辽宁疫情反弹；美国疫情持续增加；巴西印度尚未见顶上周全国新增确诊新冠肺炎140例（本土110例，输入30例）。国内新疆辽宁疫情反弹，两地感染原因仍在调查，但均已开启大范围检测和限制性措施以防止疫情扩散，形势总体可控。香港疫情形势严峻，医疗能力到达极限，国家将提供一切必要支持。国内疫苗有新进展，国药集团疫苗年底或可上市。海外方面，全球新增确诊新冠肺炎1,699,151例，较前一周增加8.8%。美国疫情持续刷新记录，现有确诊病例达到207万例，已有22州暂停或倒退重启步伐，实际感染率或达现状2到13倍。日本疫情持续恶化，新增病情屡次破新高。新兴市场，巴西、印度疫情持续爆发中。重点政策国常会部署新型城镇化建设，坚持房住不炒定位货币政策方面，上周央行公开市场净回笼6677亿（当周共到期资金8277亿）。投资政策方面，7月22日国常会部署加强新型城镇化建设，加快推进老旧小区改造，建设适应进城农民刚性需求的住房。企业政策方面，7月21日企业家座谈会提出继续减税降费、减租降息，支持出口转内销，全面实施市场准入负面清单制度。房地产方面，7月24日房地产座谈会指出要坚持房住不炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，因城施策。资本市场方面，7月20日央行、证监会同意开展银行间和交易所市场基础设施互联互通，商业银行可参与交易所债券市场现券协议交易。本周关注本周国内将公布6月工业企业利润（周一）、7月官方PMI数据（周五），可能召开政治局会议讨论经济工作，此外关注中美关系进展。我们认为盈利改善主线将具有一定的延续性。我们预计7月PMI或小幅走弱，但仍处于扩张区间海外疫情反弹或导致外需复苏依旧疲软；南方降雨洪涝持续对建筑业户外施工带来不利影响；国内疫情小范围反弹，部分地区防控措施升级，对当地生产消费活动产生干扰。中美摩擦升级，美国要求中国关闭驻休斯敦总领事馆，中国关闭美国驻成都总领事馆作为正当反应，临近美国大选，中美关系不确定性持续升温，但短期内对经济实质影响有限。风险提示中美矛盾升级、宏观调控政策收紧。5月份工业企业利润增速实现年内首次转正，我们认为从6月份到今年3季度，盈利改善主线将具有一定的延续性一是科技附加值较高的行业，二是基建相关行业，三是纺织医药等防疫物资产业。除此之外，6月PPI同比开始止跌回升，环比转正，周期类行业工业原料生产加工类行业盈利有望得到一定改善。且随着全球疫情逐渐受控，其他可选消费行业盈利的环比改善幅度，或将逐渐跑赢防疫物资。我们预计7月PMI或小幅走弱，但仍处于扩张区间。其一，美国疫情反弹干扰经济重启进程，巴西、印度等新兴市场国家疫情仍不容乐观，外需复苏或依旧疲软；其二，南方降雨洪涝持续对建筑业户外施工带来不利影响；其三，国内疫情小范围反弹，部分地区防控措施升级，对当地生产消费活动产生干扰。但上述因素均属短期扰动，经济仍在修复通道。根据传统惯例，季度经济数据公布的当月将召开政治局会议，分析当前经济形势并部署下一步经济工作重点。我们认为，随着国内疫情与经济逐步向好发展，政策重心在坚持六保工作不放松的前提下，宏观逆周期调节力度可能边际弱化，尤其是货币政策更加注重适度，从应急管理模式向兼顾支持经济复苏与防控风险双重任务转变。财政政策预计继续发力，或要求加快专项债与抗疫特别国债的拨付使用进度，把支出政策用足用好，确保资金直达基层和项目，直接惠企利民，并加大减税降费力度。国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局可能是贯穿下一阶段以及十四五规划的重要战略方向。中美矛盾仍是重要关注点。7月22日，美国务院要求中国驻休斯敦总领事馆在7月24日下午4时前关闭，声称为了保护美国的知识产权和私人信息，7月24日中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，据中国外交部发言人汪文斌在24日的例行记者会上表示，中方的举措是对美方无理行径的正当和必要反应，我们再次敦促美方立即撤销有关错误决定，为两国关系重归正常创造必要条件。随着美国大选临近，特朗普借中国争端转移国内矛盾诉求增多，中美关系不确定性持续升温，短期对经济实质影响有限，但可能会不断扰动市场风险偏好。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3宏观研究国内周报2020年07月26日上周疫情发展国内方面，（7月18日7月24日）全国新增确诊新冠肺炎140例，其中本土病例110例（新疆98例，辽宁12例），境外输入30例。截至7月24日，全国现存确诊病例261例，现存疑似病例2例，尚在医学观察的无症状感染者251例。国内新疆辽宁疫情反弹，香港疫情形势严峻。7月18日至7月24日，新疆新增本土确诊病例98例，截至24日现存确诊105例，目前还没有发现感染源。乌鲁木齐市两地调整为高风险地区，三地调整为低风险地区，目前高风险地区已全覆盖完成核酸检测。乌鲁木齐市疾控中心指出，确诊增加是因为扩大了检测范围，已基本控制了聚集性疫情的风险，暂不轻易调整防控措施，将继续全力提升核酸检测能力。辽宁新增本土确诊病例12例，截至24日现存确诊12例，大部分为凯洋世界海鲜公司员工。大连两地区升为中风险地区，且已采取全面封闭消杀，将对所有可能流动传播疫情的区域进行全覆盖核酸检测。香港反弹较为明显，新增660例确诊案例，其中598例为本地案例。香港卫生防护中心传染病处表示医院接待能力已到极限。国家卫生健康委表示将应特区需求提供一切必要支持。国内疫苗有新进展，国药集团疫苗年底或可上市。《柳叶刀》刊登陈薇领衔团队研发的新冠疫苗II期临床试验结果，证明可以诱发免疫反应。此外，国药集团的疫苗已进入III期临床试验，董事长刘敬桢表示新冠疫苗年底或可上市海外方面，（7月18日7月24日）全球新增确诊新冠肺炎1,699,151例，全球新增上周继续抬升，较前一周增加8.8%。其中新增前五的国家分别为，美国478,189例、巴西301,872例、印度296,565例、南非84,402例、墨西哥46,987例。美国疫情持续刷新记录，已有22州暂停或倒退重启步伐。美国现有确诊病例达到207万人，较前一周增加9.8%。截至7月24日，已经有13个州暂停重启进程，9个州重启倒退（德克萨斯，佛罗里达，加利福尼亚，亚利桑那，密歇根，科罗拉多，新墨西哥，内华达，路易斯安那）。疾病控制与预防中心表示，不同地区实际感染率比报告数高2到13倍，但离群体免疫还有很远。美国国立过敏与传染病研究所所长安东尼福奇表示不认为需要在这个时候回到封锁状态，同时认为到2021年年中，美国人才可以广泛获得疫苗。日本疫情持续恶化，新增病情屡次破新高。（7月18日7月24日）日本新增确诊4,764人，近一周新增确诊多次再创新高。日本经济再生大臣西村康稔表示，将重新评估取消聚集性活动5000人上限的计划。巴西、印度疫情持续爆发中。巴西单日新增破6万，印度单日新增接近5万，发展中国家疫情尚难见顶。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4宏观研究国内周报2020年07月26日上周实体观察图表1实体观察数据表注为数据未更新资料来源Wind，Mysteel，华泰证券研究所上游国际油价涨势放缓，动力煤价格转跌能源方面，国际油价涨势放缓，动力煤价格转跌。上周布伦特油价环比1.3%，动力煤价格环比1.4%。上周油价呈高位震荡走势，但7月22日美国石油协会(API)公布数据，显示美国商业原油库存继续攀升，原油产量也出现小幅复苏的迹象，在需求仍然疲软的情况下，库存或进一步升高，引发周中油价回落。煤价方面，上周主产地煤价纷纷进入下行通道，主要由于北方港口煤炭库存不断回升以及主流煤企恢复现货销售，前期供应紧张的现象得到缓解；同时下游电厂库存位于高位，用煤需求提升有限。基本金属方面，黑色高位震荡，有色价格略跌。上周铁矿石价格环比上涨1%，铜价环比下跌0.2%，铝价环比下跌0.5%。供给上，南美受疫情影响，铁矿石产量持续受抑；需求上，我国南方地区逐步出梅，钢材需求形势转好，铁矿石需求较强，价格短期或将维持高位。有色方面，下游需求进入传统淡季，并且精废价差持续扩大，废铜替代作用逐渐显现，铜价有所回调。5谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准宏观研究国内周报2020年07月26日中游建筑钢材成交走强建筑施工方面，建筑钢材成交走强。上周PTA开工率环比走高0.7个百分点，半钢胎开工率环比走高0.6个百分点。主流贸易商建筑钢材成交环比走高4.5%，螺纹钢、水泥和玻璃价格环比分别为0.1%、0.6%、1.3%。建筑钢材市场随着7月下旬暴雨洪涝减少，雨线北抬，需求逐步回升，其中南方市场转好而北方受降雨影响，与分地区建筑钢材成交数据相印证，南方地区环比10.2%增幅明显，华东地区环比4%，而北方地区环比6.8%。玻璃价格受房地产市场需求回暖推动，叠加即将迎来房地产销售旺季，下游经销商开始大量囤货，价格持续上涨。螺纹钢由于库存累增，短期价格受压。外贸运输方面，BDI继续下跌。上周BDI指数环比13.8%，CDFI指数环比6.8%，CCFI指数环比1%。BDI指数连续2周下跌，其中主运煤炭和铁矿石的海峡型跌幅较大，或因澳巴铁矿石发运量持续走低，与CDFI中铁矿石运价的下降相一致；超灵便型运费指数平稳小涨，或因煤炭和镍矿进口需求回升。CDFI与CCFI的分化或反映外需有回暖迹象。下游猪肉价格涨幅收窄商品房成交量回升，土地成交面积持续走低。上周30城商品房成交面积有所回升，环比1.1%，当月累计同比8%。其中，一线城市商品房成交面积环比12.3%，二线样本城市环比8.6%，三线样本城市环比9.5%；百城土地成交面积持续走低，环比17.8%，成交土地楼面均价环比3.8%，土地溢价率环比走高2.4个百分点。上周，南京和东莞先后发布通知，调整商品房限购政策等，加码楼市调控；7月24日，中央政治局常委、国务院副总理韩正主持召开房地产工作座谈会，重申房住不炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，强调房地产市场的平稳健康发展，持续释放收紧信号。汽车市场逐步复苏，走势平稳。乘用车批发和零售销量上周环比分别走高2.5%、5.5%，但7月整体而言出现季节性回落，批发和零售销量环比为36.8%、43%。据乘联会，7月地方补贴政策效果减弱，促销活动在6月末高峰后进入调整期，但车市外部环境持续向好，汽车消费信心逐渐改善；批发销量走势平稳推进，产销相对顺畅，但由于7月雨水影响汽车的生产、物流及终端销售，环比6月仍是下降趋势。猪价涨幅收窄，鸡蛋价格涨幅明显。上周猪肉环比略涨0.1%，价格周中由涨转跌，鸡蛋环比上涨7.1%，蔬菜环比上涨1.2%，水果环比下跌0.8%。7月至今，猪价环比上涨14.5%，但涨幅逐渐收窄，上周周中转跌，或因农业农村部公布的6月生猪和能繁母猪存栏数据，能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，比去年底增加549万头，生猪存栏达3.4亿头，比去年底增加2929万头，表明国内养猪产业在非瘟重创后逐步恢复，市场供应将得到改善。鸡蛋价格环比持续上涨，或因饲料原材料价格上涨推升生产成本，并且随着气温升高，蛋鸡进入歇伏期，产蛋率有所降低，市场供应量承压。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6宏观研究国内周报2020年07月26日上周重点政策货币政策方面，上周到期资金8277亿元，公开市场净回笼6677亿元。央行累计开展1600亿元7天逆回购，中标利率均为2.20%，与此前持平。其中7月20日开展1000亿元，7月21日开展100亿元，7月23日开展500亿元。7月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。投资政策方面，7月20国务院印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，2020年计划新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，到十四五期末，力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。7月22日国常会部署加强新型城镇化建设，要求加强公共卫生体系和设施建设，改造完善城市防洪排涝设施，加快推进老旧小区改造，建设适应进城农民刚性需求的住房，地方政府专项债资金对有一定收益、确需建设的公共设施项目予以倾斜，发展劳动密集型产业支持进城农民就近打工就业。就业政策方面，7月22日国常会确定支持多渠道灵活就业的措施，鼓励高校毕业生、农民工等重点群体从事个体经营，支持非全日制就业，激励互联网平台创造更多灵活就业岗位，发展零工市场。企业政策方面，7月21日习近平召开企业家座谈会，指出要实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，继续减税降费、减租降息，有效缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题，支持适销对路出口商品开拓国内市场。全面实施市场准入负面清单制度，放宽市场准入，推动贸易和投资便利化。要积极帮助个体工商户解决租金、税费、社保、融资等方面难题，提供更直接更有效的政策帮扶。7月21日国务院发布《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》，要求进一步降低工程建设、教育、医疗、体育等领域市场准入门槛，2020年底前将保留的重要工业产品生产许可证管理权限全部下放给省级人民政府，支持外贸企业出口产品转内销,授权全国所有地级及以上城市开展外商投资企业注册登记。7月24日习近平在吉林考察时强调，必须加强关键核心技术和关键零部件的自主研发，做强做大汽车民族品牌，抢抓机遇大力发展战略性新兴产业，实现弯道超车。7月24日工信部等17部门联合发布《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》。要求综合运用支小再贷款、再贴现、差别存款准备金率等货币政策工具，引导商业银行增加小微企业信贷投放，大力培育创业投资市场，完善中小企业上市培育机制，通过市场化机制开发更多适合中小企业的债券品种，完善中小企业债券融资增信机制。房地产方面，7月24日韩正主持召开房地产工作座谈会，指出要坚持从全局出发，进一步提高认识、统一思想，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。资本市场方面，7月20日央行与证监会发布公告同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作，商业银行可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。监管政策方面，7月24日银保监会召开2020年中工作座谈会，会议提出(1)牢牢守住不发生系统性金融风险底线，提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，坚决防止影子银行死灰复燃，如期完成网贷风险专项整治，依法依规处置不法金融集团和重大风险事件。(2)加强银行保险机构股东资质审查，实施股东入股承诺制。(3)加快发展巨灾保险，推动养老保险第三支柱建设扩大试点。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7宏观研究国内周报2020年07月26日图表2上周重点政策汇总政策会议时间中央部委官方公告7月20日央行7月20日央行官方公告7月20日央行、证监会官方公告7月20日国务院《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》7月21日央行7月21日总书记官方公告企业家座谈会7月21日国务院《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》7月22日总理国务院常务会议7月23日央行7月24日总书记官方公告吉林考察7月24日国务院房地产工作座谈会7月24日银保监会概要为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展1000亿元7天逆回购操作，中标利率2.20%。2020年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。(1)互联互通是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。(2)商业银行可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。(3)央行、证监会将加强监管合作与协调，共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。(1)2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户。(2)重点改造2000年底前建成的老旧小区，改造内容可分为基础类、完善类、提升类3类，力争在十四五期末基本完成。(3)建立改造资金政府与居民、社会力量合理共担机制，支持项目运营主体运用公司信用类债券、项目收益票据等进行债券融资，但不得承担政府融资职能。为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展100亿元7天逆回购操作，中标利率2.20%。(1)要实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策,继续减税降费、减租降息，有效缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题,支持适销对路出口商品开拓国内市场。(2)全面实施市场准入负面清单制度,放宽市场准入，推动贸易和投资便利化。(3)要积极帮助个体工商户解决租金、税费、社保、融资等方面难题，提供更直接更有效的政策帮扶。(1)围绕提升投资建设便利度，简化企业生产经营审批和条件，优化外贸外资企业经营环境，降低就业创业门槛，提升涉企服务质量和效率，完善优化营商环境长效机制六个方面提出政策措施。(2)进一步降低工程建设、教育、医疗、体育等领域市场准入门槛，2020年底前将保留的重要工业产品生产许可证管理权限全部下放给省级人民政府。(3)支持外贸企业出口产品转内销,授权全国所有地级及以上城市开展外商投资企业注册登记。(1)部署加强新型城镇化建设，加强公共卫生体系和设施建设，改造完善城市防洪排涝设施，加快推进老旧小区改造，建设适应进城农民刚性需求的住房，地方政府专项债资金对有一定收益、确需建设的公共设施项目予以倾斜，发展劳动密集型产业支持进城农民就近打工就业。(2)支持多渠道灵活就业，鼓励高校毕业生、农民工等重点群体从事个体经营，支持非全日制就业，激励互联网平台创造更多灵活就业岗位，发展零工市场。为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展500亿元7天逆回购操作，中标利率2.20%。习近平在长春一汽考察时强调，推动我国汽车制造业高质量发展，必须加强关键核心技术和关键零部件的自主研发，实现技术自立自强，做强做大民族品牌，要抢抓机遇大力发展战略性新兴产业，实现弯道超车。要坚持从全局出发，进一步提高认识、统一思想，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。2020年年中工作座谈会(1)牢牢守住不发生系统性金融风险底线，提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，坚决防止影子银行死灰复燃，如期完成网贷风险专项整治，依法依规处置不法金融集团和重大风险事件。(2)持续完善银行保险机构公司治理，加强股东资质审查，实施股东入股承诺制。(3)优化保险监管机制，加快保险资金运用改革，强化保险在灾害防护体系中的作用，加快发展巨灾保险，推动养老保险第三支柱建设扩大试点。(1)提出基础性制度、财税支持制度、融资促进制度等7方面25条具体措施。(2)综合运用支小再贷款、再贴现、差别存款准备金率等货币政策工具，引导商业银行增加小微企业信贷投放。(3)大力培育创业投资市场，完善中小企业上市培育机制，通过市场化机制开发更多适合中小企业的债券品种，完善中小企业债券融资增信机制。2、政策收紧超预期随着疫情与经济好转、政策后遗症显露，政策可能超预期收紧。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14宏观研究国内周报2020年07月26日免责声明分析师声明本人，张继强、芦哲，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）制作。本报告仅供本公司客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司研究报告以中文撰写，英文报告为翻译版本，如出现中英文版本内容差异或不一致，请以中文报告为主。英文翻译报告可能存在一定时间迟延。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司及关联子公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为华泰证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。针对美国司法管辖区的声明美国法律法规要求之一般披露本研究报告由华泰证券股份有限公司编制，在美国由华泰证券（美国）有限公司（以下简称华泰证券（美国））向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司对其非美国联营公司编写的每一份研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。所有权及重大利益冲突分析师张继强、芦哲本人及相关人士并不担任本研究报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本研究报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。声明中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准15宏观研究国内周报2020年07月26日重要披露信息华泰证券股份有限公司和或其联营公司在本报告所署日期前的12个月内未担任标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人。酬。报酬。华泰证券股份有限公司和或其联营公司在研究报告发布之日前12个月未曾向标的公司提供投资银行服务并收取报华泰证券股份有限公司和或其联营公司预计在本报告发布之日后3个月内将不会向标的公司收取或寻求投资银行服务华泰证券股份有限公司和或其联营公司并未实益持有标的公司某一类普通股证券的1%或以上。此头寸基于报告前一个工作日可得的信息，适用法律禁止向我们公布信息的情况除外。在此情况下，总头寸中的适用部分反映截至最近一次发布的可得信息。华泰证券股份有限公司和或其联营公司在本报告撰写之日并未担任标的公司股票证券做市商。报告发布日后的6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准；报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准；公司评级体系投资建议的评级标准买入股价超越基准20%以上增持股价超越基准5%20%中性股价相对基准波动在5%5%之间减持股价弱于基准5%20%卖出股价弱于基准20%以上邮政编码100032北京上海电子邮件htrd@htsc.com南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件htrd@htsc.com电子邮件htrd@htsc.com深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为91320000704041011J。华泰证券全资子公司华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为CRD.298809。