甘孜藏族自治州综合报告

电力设备行业周报比亚迪新发布引领行业川矿拍卖白热化竞争比亚迪新车海豹预售，CTB新平台新技术，降本增效提高竞争力引领行业比亚迪正式预售新车海豹，以自身电池整车兼修的优势首先搭载CTB电池车身一体化技术，结构优化将动力电池系统体积利用率提升至66%，系统能量密度提升10%；新技术如八合一电驱总成、宽温域高效热泵、智能扭矩控制技术等均集成在e平台3.0，安全性、经济性、驾驶性上全面提升，在电池与整车方面实现降本增效，领导行业发展提升自身竞争力。而从售价来看，作为比亚迪海洋网新车及e平台3.0集大成者，海豹显著提升了自身系列内的价格至21.2828.98万元，在2030万新能源B级车这个领域显示出对于自身竞争力的信心，与特斯拉Model3、小鹏P7形成直接竞争。同时在近期疫情影响下，不断发售的新车仍显示新能源市场的高景气度，新能源车受市场驱动支撑下的需求自发且刚性静待疫情恢复销量回暖。锂资源稀缺争夺白热化，斯诺威54%股权20亿元成交，矿权收购成本创新高斯诺威矿业54.3%股权以超20亿元价格成交，斯诺威拥有四川甘孜州雅江县德扯弄巴锂矿探矿权，矿石资源量2492万吨，氧化锂品味1.18%、储量29.4万吨，折LCE储量72.5万吨，但历史原因未办理采矿权与开发建设。成交价格20亿元，加成交易佣金6000万元及债务8.7亿元，实际收购成本近30亿元，以LCE计单吨矿权收购成本高达约7443元，远高于今年各矿权收购成本（国轩高科收购宜丰锂矿约1024元、国城集团收购马尔康党坝锂矿约996元、赣锋锂业收购松树岗坦铌矿约719元）。考虑到后续探转采、矿山建设、权益金以及其他开采成本，矿山开采2后单位LCE成本将继续抬升，从而有效支撑中长期锂价高位。不断攀升的矿权收购价及白热化竞争凸显全球锂资源的稀缺性，而首次在大众公开拍卖平台上成交锂矿权，更显示出锂资源的公平竞争趋势与透明化，有益于有实力的企业进行更好的资源开发，从而保障我国新能源供应链的安全性与全球竞争力。建议关注一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。风险提示新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

有色金属行业周度报告降准提振金属需求黄金投资窗口敞开降准提振金属需求，黄金投资窗口敞开。据央行官网，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。降准有利于推动国内经济复苏，提振工业金属需求，金属资源企业估值修复继续。美国MarkitPMI初值和英国11月PMI均低于荣枯线，市场对欧美经济衰退的担忧加剧，叠加美联储加息放缓预期，贵金属配置价值提升。地产政策提振，支撑铜铝价格中枢。SHFE铝价跌1.6%至18780元吨。据百川盈孚，铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.02、0.01个pct至47.39%、37.24%。国内川渝地区复产延续，截至11月24日，川渝地区合计复产产能45.6万吨年，较上周增加0.8万吨年。人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，会议指出人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元保交楼贷款支持计划，并再次强调做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作。会议召开之后，以工商银行、建设银行为首的国有六大行，快速落实支持房企融资的政策，截止11月24日，目前已有超1.2万亿元资金用于支持房地产。考虑当前国内宏观面流动性继续宽松，我们预计伴随地产端政策提振效应逐步显现，电解铝下游需求或将持续反弹，支撑铝价中枢上行。SHFE铜价跌0.2%至65030元吨。LMESHFE铜库存下降1.28万吨至16.3万吨。国内流动性边际宽松、地产政策提振，叠加持续去库，铜2价中枢仍有支撑。锂现货价格持稳运行。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌6.60%至54.45万元吨，百川工碳和电碳价格保持不变，分别为57.05和59.21万元吨，锂辉石价格保持不变，为6600美元吨，氢氧化锂价格保持不变，为57.59万元吨。碳酸锂本周开工率环比下跌0.01pct至83.63%，产量下降0.01%至8587吨；氢氧化锂开工率环比上升12.47pct至73.33%，产量增长12.46%至6363吨。据SMM消息显示，四川雅江县斯诺威矿业54.2857%的股权于2022年11月25日正式开始拍卖，在22分钟内有高达26次出价，并在第26次拍卖价出价4亿元之后直接触发熔断机制，结束本轮拍卖。第二轮拍卖开始时间将在第一轮拍卖结束后的48小时内，以4亿元为起拍价，加价幅度上调至200万元或200万元整数倍，封顶价6亿元。斯诺威拥有四川雅江县德扯弄巴锂矿探矿权，该矿在评估基准日(2021年6月30日)保有资源储量(331332333)(工业矿低品位矿)矿石量2492.40万吨，氧化锂29.32万吨，氧化锂平均品位为1.18%。在不扣除矿业权出让收益的情况下，该矿的评估价值为9.74亿元。且资料显示，德扯弄巴矿属于特大型锂矿，可实现生产规模100万吨年，露天开采选矿厂日处理原矿5000吨，达产后甚至能形成年产30万吨锂精矿的产能。据雅化集团公告，2022年11月24日，雅化集团全资子公司雅化国际与中非实业签署了《股权买卖协议》，雅化国际拟以对价总额不超过14,532.90万美元收购中非实业全资子公司SSC公司和INDUSMIN公司70%的股权，从而间接控制纳米比亚达马拉兰地区四个锂矿矿权，继续夯实锂矿资源保3障能力。我们认为，随着新能源行业的发展，锂资源在实现绿色低碳发展中的地位愈发重要，而自主可控的锂矿资源是锂产业可持续发展的重要保障。根据永杉锂业消息，11月中旬，永杉锂业顺利达成第二阶段产量冲刺目标，单日锂盐产品产量突破55吨，刷新纪录，再创新高。总工程师袁中强表示目前公司正处在产能集中爬坡阶段，截止10月底，已累计生产锂盐产品3800吨，其中，氢氧化锂车间产能表现尤为强劲，日均产量保持在40吨以上，提前达到设计产能。受下游备货影响，稀土价格略有上涨。本周氧化镨钕价格上涨0.77%至65.75万元吨，金属镨钕价格上涨0.95%至79.75万元吨，钕铁硼H35价格维持265.5万元公斤。稀土价格稳中偏强，本周多地疫情扩散严重，客户对交通管制的担心预期叠加年末备货需求，促成询盘活跃，废料价格坚挺，金属及分离厂提高对外报价。但需求仍是制约稀土涨价的重要因素。我们认为后市稀土及钕铁硼价格将维持震荡走势。宽松预期渐强，贵金属上行窗口打开。SHFE黄金涨0.9%至408.28元g，SHFE白银涨2.3%至4944元kg。美十年期国债实际收益率收于1.36%，下降0.21个pct。SPDR黄金持仓上升3吨至908吨，SLV白银持仓上升200吨至1.49万吨。本周美联储公布11月议息会议纪要，纪要指出，大多参会者青睐放缓加息步伐，并暗示下月加息幅度有望回落至50bp，叠加国内国常会再次强调要保障流动性合理充裕，宽松预期渐强支撑贵金属价格中枢上行。考虑美国前期加息政策效果逐步显现、全球经济4增速下滑预期渐强，叠加美联储此前表示或将边际放宽流动性限制，宏观面宽松叠加避险情绪推动，贵金属上行窗口已打开，建议关注贵金属标的投资机会。投资建议在双碳目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源等；工业金属建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份、紫金矿业、西部矿业、索通发展等；稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。风险因素下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。

金属行业锂行业点评四川锂矿拍卖高价成交或将刺激板块反弹斯诺威矿业股权拍卖高溢价成交凸显了当前锂行业的高景气度和锂资源争夺的激烈程度。锂矿成为制约锂供应增长的核心环节，矿价的持续走高对锂价形成支撑，锂价有望在年中止跌反弹。建议围绕锂资源自给率和业绩持续性两条主线选择标的，推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业和永兴材料。事件根据财联社报道，5月21日，在京东拍卖平台举行的成都兴能新材料股份有限公司持有的雅江县斯诺威矿业发展有限公司54.2857%的股权拍卖以20.0亿元价格成交。我们点评如下拍卖标的为四川核心锂矿资产之一。本次拍卖的标的物斯诺威矿业拥有的德扯弄巴锂矿是四川省开发程度靠前的锂矿项目之一，根据《四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权评估报告》，该矿保有Li2O资源储量为29.3万吨，折合碳酸锂当量为72.4万吨，属于特大型锂矿。德扯弄巴锂矿位于甲基卡矿区，与融捷股份的甲基卡134号矿脉和天齐锂业的措拉锂矿相邻，周边还有X03和木绒锂矿等新发现矿山，是四川乃至亚洲锂矿资源分布最丰富的区域之一。斯诺威矿业自身情况复杂，拍卖成交价溢价明显。斯诺威矿业持有的德扯弄巴锂矿探矿权已于2021年6月过期，目前正在办理保留工作。斯诺威矿业历史上经历多次股权变更，我们预计未来探矿权保留和采矿权申请工作复杂。根据财联社报道，若考虑债权金额，本次拍卖的斯诺威矿业54.3%的股权总对价将达到约29亿元，折合单吨碳酸锂交易价格达到约27380元。这一交易对价远超2021年以来锂行业其他收并购案例中的价格，溢价显著。高溢价凸显当前锂资源争夺的激烈程度。斯诺威矿业的高溢价成交显示出在锂价处于历史高位的背景下，锂资源争夺空前激烈。海外矿业开发环境日趋复杂和疫情等因素的影响下，中国本土锂资源的价值凸显，相关资产的收并购价格不断提升。锂资源项目争夺加剧体现了产业界对锂需求前景的长期看好。锂矿短缺制约锂供应增长，对锂价形成支撑。2022年一季度，澳洲锂矿产量连续第二个季度出现环比下降，锂精矿供应紧张趋势不改，成为制约锂供应增长的核心环节。此外在Pilbara锂精矿拍卖价格持续走高以及本次四川锂矿拍卖高溢价成交等因素的刺激下，我们预计锂矿价格上涨将持续推高锂盐生产成本。5月以来国内碳酸锂价格止跌企稳，在多重因素的刺激下，我们预计价格有望在近期出现反弹，锂价全年将维持高位运行。风险因素锂价下跌的风险；锂价过高影响下游需求；企业高价收购锂资源项目未来可能出现资产减值的风险。投资策略斯诺威矿业股权拍卖高溢价成交凸显了当前锂行业的高景气度和锂资源争夺的激烈程度。锂矿已成为制约锂供应增长的核心环节，锂矿价格的持续走高也对锂价形成支撑。我们维持锂价在年中出现止跌反弹的判断和板块强于大市评级，建议围绕锂资源自给率和业绩持续性两条主线选择标的，推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业和永兴3材料。