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    邢台市综合报告以智能创作和实时海采两种方式为支撑,形成了以原创报告为核心,以国内各类政府机构、学术机构、商业机构和媒体平台所公开发布的关于邢台市报告资源为基础的邢台市研究报告聚合体系。本体系从发布时间、相关区域、涉及主题等多个层次向用户提供邢台市研究报告的便捷查询、归类聚合、全文下载和自定义编辑,邢台市报告内容涵盖邢台市产业结构、产业转型升级、市场调研、政策透视、民生民情、时政热点、国际形势、可持续发展等诸多领域。

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    私募通数据周报本周投资、上市和并购共89起事件,涉及总金额1322.61亿元人民币(2019年11月23日2019年11月29日)私募通梁誉清科私募通统计截至本周五下午,投资、上市和并购共89起事件,涉及总金额1322.61亿元人民币。从交易金额来看,本周金额较大事件是2019年11月29日,秦皇岛天业通联重工股份有限公司成功受让邢台晶骏宁昱企业管理咨询中心(有限合伙)、宁晋县其昌电子科技有限公司、靳军淼、邢台晶礼宁华企业管理咨询中心(有限合伙)、宁晋县博纳企业管理咨询中心(有限合伙)等持有的晶澳太阳能有限公司100%的股权,作价75.00亿人民币。从交易事件地域分布看,目前主要分布在广东省、北京市和上海市,占比分别为15.7%,13.9%和13.6%。本周涉及金额较大的投资事件是2019年11月25日,Paytm获10.00亿美元新一轮融资,由美国资产管理公司TRowePrice领投,现有投资者蚂蚁金服、软银愿景基金和DiscoveryCapital等参投。本轮融资资金用于扩大贷款、保险等金融产品。Paytm是一个印度移动支付平台,主要业务是在线移动充值业务和在线账单付款业务、并且拥有电子钱包业务,Paytm用户可以在线向电子钱包转账,并利用电子钱包的钱在线付款购买商品。并购事件(2019年11月23日2019年11月29日)【并购事件】并购方先达股份东方电热雄塑科技伊戈尔亚地投资西南检测兴证资管泰克建筑商流码被并购方行业股权比例并购时间潍坊锐创化工化工原料及加工20191123半导体及电子设备21.3%20191125化工原料及加工20191125日本伊戈尔机械制造30.0%20191125生物技术医疗健康5.0%20191125建筑工程机械制造34.1%2019112512.5%20191126深圳山源海南雄塑福安药业中岩工程赛摩电气煜光照明半导体及电子设备70.9%201911266农林牧渔100.0%20191126机械制造20191126能源及矿产29.0%20191126化工原料及加工51.0%20191126金融房地产100.0%20191127100.0%20191127半导体及电子设备100.0%20191127华统股份宇晶股份建工控股英科医疗BSREP深物业科瑞技术意华股份永利股份大冶特钢天业通联长江证券广电计量兰溪牧业宇晶机器延长化建浩德塑胶旺泉投资投控物业帝光电子德科精密兴澄特钢长证国际无锡计量中网兴智汇三五新能源汽车51.6%20191127意华新能源半导体及电子设备100.0%20191127化工原料及加工19.0%20191127能源及矿产13.5%20191128晶澳太阳能半导体及电子设备100.0%20191129金融机械制造8.6%2019112920191129数据来源私募通(www.pedata.cn)清科私募通统计截至本周五下午,本周并购市场共发生22起并购事件,披露的交易金额为165.18亿元人民币。本周交易金额较大的并购事件是2019年11月29日,秦皇岛天业通联重工股份有限公司(简称天业通联)成功受让邢台晶骏宁昱企业管理咨询中心(有限合伙)、宁晋县其昌电子科技有限公司、靳军淼、邢台晶礼宁华企业管理咨询中心(有限合伙)、宁晋县博纳企业管理咨询中心(有限合伙)等持有的晶澳太阳能有限公司(简称晶澳太阳)100%的股权,作价75.00亿人民币。通过本次交易,晶澳太阳能将获得天业通联A股融资平台,在资本市场的帮助下,将在规范运作、融资渠道、品牌影响力、人才引进等方面不断优化改进,重点拓展市场开拓能力、科技研发能力、成本控制能力等。晶澳太阳能是一家光伏产品制造商,主要从事高性能、高质量太阳能产品的设计、研发、生产和销售以及太阳能光伏系统项目开发与建设,产品应用于住宅、商业和地面光伏电站发电系统等领域。7上市事件(2019年11月23日2019年11月29日)【上市事件】上市企业交易所行业募资金额发行日期华立大学香港证券交易所主板教育与培训9.78亿港币20191125通达电气上海证券交易所主板汽车8.85亿人民币20191125斯迪克深圳证券交易所创业板化工原料及加工3.29亿人民币20191125阿里巴巴香港证券交易所主板880.00亿港币20191126浙商银行上海证券交易所主板125.97亿人民币20191126互联网金融康龙化成香港证券交易所主板生物技术医疗健康46.03亿港币20191128捷隆控股香港证券交易所主板纺织及服装12500.00万港币20191128泰和科技深圳证券交易所创业板化工原料及加工9.13亿人民币20191128WMCHGLOBAL香港证券交易所创业板建筑工程6000.00万港币20191129久量股份深圳证券交易所创业板娱乐传媒4.42亿人民币20191129数据来源私募通(www.pedata.cn)清科私募通统计截至本周五下午,本周有10家企业上市,总融资金额994.95亿元人民币。本周融资金额较大的上市事件为2019年11月26日,阿里巴巴集团控股有限公司(简称阿里巴巴)在香港交易所挂牌上市,发售价176.00港元股,募资金额880.00亿港元,成为同时在美股和港股上市的中国互联网公司。本次募集资金将主要用于驱动用户增长及提升参与度,将继续在数字经济体中拓展并提供广泛的产品和服务。阿里巴巴是一个综合性B2B以及B2C网上商城,经营多元化的互联网业务,包括促进B2B国际和中国国内贸易的网上交易市场、网上零售和支付平台、网上购物搜索引擎以及分布式的云计算服务;主要产品有淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、淘宝心选、阿里云以及蚂蚁金服、菜鸟网络、阿里AI智能文案等。8上文引用数据来自清科研究中心私募通www.pedata.cn关于私募通私募通是清科研究中心旗下一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域全面、精准、及时的专业数据库。包含权威可靠的私募股权行业数据,专业便捷的大数据平台,高效灵活的用户服务体系。为有限合伙人、VCPE投资机构、战略投资者,以及政府机构、律师事务所、会计师事务所、投资银行、研究机构等提供服务。
    流仓储6.教育行业7.科研服务8.公共环境9.开采业10.政府事业单位注行业应用办公电话企业数量行业活跃企业数量的排名数据来源钉钉大数据全洞察DINGIndex管理层最壕的城市排名123石嘴山市株洲市雅安市4.韶关市5.盘锦市6.娄底市7.邢台市8.晋城市9.湛江市10.滁州市注管理员人均发红包个数排名数据来源钉钉大数据全洞察DINGIndex最爱运动行业排名1互联网信息技术贸易批发零售23制造业4.建筑业5.服务业6.政府事业单位7.金融业8.房地产业9.教育行业10.文体
    如何启动农村市场钱、地、人的乡村振兴TableMessage20190801宏观研究报告TableSummaryTableSummary核心观点2019年中央一号文件提出全面推开农村集体用地入市。5月5日《中共中央国务院关于建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系的意见》,意见提出,要建立健全有利于城乡要素合理配置的体制机制,在符合国土空间规划、用途管制和依法取得前提下,允许农村集体经营性建设用地入市。6月28日国务院印发《关于促进乡村产业振兴的指导意见》,国家将采取多种措施,全面推进乡村产业振兴,力争用5年时间建设1500个农业产业强镇。7月19日,国务院办公厅印发《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场指导意见》,提出了完善土地二级市场的主要任务。7月政治局会议更是提出深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。如何理解乡村振兴这盘大棋,本篇报告旨在从发展农地金融,重启乡镇企业,进而实现劳动力在产业间就近转移释放二次人口红利等三个方面,深入探讨乡村振兴未来的走向。中期观察来看,中国经济的巨大潜力在农村,扩内需的关键亦在农村。需求的内在要素告诉我们,扩张的根本在于提高国民收入或提升边际消费倾向。国民收入的整体增长难以在短期见效,但激发农村的消费潜能,进而提升边际消费倾向仍有空间。三块地流转以及相应的金融与产业振兴配套,不仅可在扩张农村消费的同时助推城镇消费升级。亦可通过释放二次人口红利完成产业有效转移的同时推进城镇化建设。这是未来发展方向的选择,值得我们重点关注。风险提示处置地方隐性债务引发的风险。中央全面深化改革领导小组第七次会议审议了《关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作的意见》。十三届全国人大常委会第七次会议表决通过了关于修改农村土地承包法的决定。此次修改农村土地承包法,主要就是为了将农村土地实行三权分置的制度法制化,以更有效地保障农村集体经济组织和承包农户的合法权益,同时也更有利于现代农业发展。由此,农村土地改革拉开序幕。2019年中央一号文件提出全面推开农村集体用地入市,这一事件将农村土地改革推到一个新的高度。5月5日《中共中央国务院关于建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系的意见》,意见提出,要建立健全有利于城乡要素合理配置的体制机制,在符合国土空间规划、用途管制和依法取得前提下,允许农村集体经营性建设用地入市。6月28日国务院印发《关于促进乡村产业振兴的指导意见》,国家将采取多种措施,全面推进乡村产业振兴,力争用5年时间建设1500个农业产业强镇。7月19日,国务院办公厅印发《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场指导意见》,提出了完善土地二级市场的主要任务。完善土地流转政策频出,7月政治局会议更是提出深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。如何解读乡村振兴,我们在报告《农村三块地改革释放的消费潜力》中已探讨了农地流转对消费的带动。本篇报告将从发展农地金融,重启乡镇企业,进而实现劳动力在产业间就近转移释放二次人口红利等三个方面,深入探讨乡村振兴未来的走向。一、国际经验与中国农地金融模式(一)美、德、日三国德农地金融制度美国模式在20世纪初期,美国通过设立联邦土地银行建立了农村土地金融体系。作为美国政府调控农业信贷体系的重要组成部分,联邦土地银行是由美国政府通过在资本市场上购买土地银行股票的形式扶持建立的,其目的在于高效利用农户所拥有的土地资源开展资金融通活动,为农业生产及其相关领域提供长期的信贷资金支持与金融服务。美国亦可通过农业信贷活动,调节农业发展规模与生产方向,促进农业可持续健康发展。美国农地金融制度的构建有效解决了美国农业生产资金来源不足的问题,对于高效贯彻美国政请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远4府农业政策起到了积极作用,进一步提升了美国农业生产能力。美国将全国分为12个农业信用地区,在每一个农业信用地区内,由美国政府提供资金在当地设立一个联邦土地银行。在联邦土地银行的基础上,通过政府行政力量的推动,引导农民成立联邦土地银行合作社。申请抵押贷款时,农民只能在联邦土地银行合作社办理相关贷款手续。因此,联邦土地银行是美国开展农村土地抵押贷款业务最核心的金融机构。政府土地管理部门与联邦土地银行结合起来开展农村土地抵押是美国模式的重要特征,这是一种较为典型的通过自上而下方式建立的农村土地抵押融资机制。美国政府部门牵头组建农业信用管理局(农业贷款委员会)来管理土地银行。政府资金是联邦土地银行贷款资金的首要来源。农业信用管理局通过联邦土地银行暂时购买归农民所有的土地,将其转化为土地债券,在市场上进行发售,通过资本市场募集社会资金,从而实现循环的资金供给。德国模式德国土地抵押贷款制度始建于18世纪下半叶。当时,德国农民频频遭受战乱之苦,大多数农民外出逃亡,较为富有的大地主阶层也是负债累累。另外,民间高利贷活动盛行,这使得德国农业生产雪上加霜。为了解除高利贷对农民的盘剥,使生产资金正常回流到农业生产之中,普鲁士国王亲自下令,批准组建农村土地抵押信用合作社。1770年,德国第一个农村土地抵押信用合作社在普鲁士的西里西亚省正式挂牌成立。此时的信用合作社主要向贵族地主阶层提供长期信用服务,而且其成员也主要由具有借款意愿的大地主阶层组成。德国政府通过授权信用社以社员拥有的土地为担保在证券市场上发行土地债券,将发行土地债券所获得的低利息资金再转借给合作社社员。这种融资模式对于抑制农村泛滥的高利贷活动、恢复农业生产起到了重要作用。到19世纪初期,德国开始了农村土地改革运动,通过允许农民用赎金购买私有及村社公共所有土地(财产)方式,逐步消除农村大地主阶层,重点扶植广大自耕农户的生产经营活动。普通农民开始成为土地抵押信用合作社的重要主体,土地抵押信用合作社成员构成与经营宗旨均发生了实质变化。农村土地债券化是德国土地抵押贷款机制的最大特色之一,此模式的运作流程为土地抵押信用合作社的主要成员由那些具有以土地作抵押方式获取长期、低息生产资金意愿的农民、地主联合组成,成员们将其各自所拥有的5土地以抵押物的模式交予土地抵押信用合作社。通过以土地为抵押担保物发行土地债券方式,土地抵押信用合作社在证券市场上融入大量资金。信用社利用这些资金向社员们发放农业生产所需资金,以协助农民购买生产所需土地,开展兴建水利、修路、耕地平整、造林等农业生产活动。德国土地抵押信用合作社、联合合作银行是德国开展农村土地抵押贷款的两大重要金融机构,也是德国农村土地金融体系的重要骨干。其本质特性为自下而上,首先由基层的农村土地所有者以自发的形式组建土地抵押信用合作社,在此基础之上,再由各个土地抵押信用合作社逐步纵向发展,最终形成联合合作银行。其中土地抵押信用合作社仍是德国农村土地抵押贷款体系中核心组成部分。德国的农村土地抵押贷款主要是土地信用合作社结合土地银行模式。德国农村土地抵押贷款的主要对象是那些愿意从事农业生产并拥有农村土地所有权的农民。需要借款的抵押信用合作社社员首先应填写借款申请书,并携带其土地所有权证明文件到合作社办理,在合作社对其土地进行价格评估、核算贷款数额之后,才能与合作社签订贷款契约,从而获得农村土地抵押贷款。日本模式日本采用政府信用主导的组织方式。19世纪末期,国营的土地金融机构已经成为从事农村土地抵押贷款的主要组织,如日本劝业银行、农工银行等。1896年,日本劝业银行创建,该银行主要对农民购买(租用)土地、开垦荒山、荒地、大型水利工程建设项目等业务进行融资,贷款授信期限长达50年。农工银行主要负责向那些生产规模较小、地方性农业工程建设及购买农业生产中所需的原材料、机械设备等提供信贷业务。1944年,劝业银行与农工银行进行了业务合并,合并后的劝业银行变成普通商业银行,其原来所负责的农村土地融资服务主要由新成立的农林渔业金库代为履行。农林渔业金库成为日本的国家土地银行。二战后,在日本农业协同组织的基础上,组建了农村合作金融组织。不同于世界上大多数国家金融机构,日本农协的金融机构划分为三个层次基层农协中的信用合作组织(基层农协)、都道府县的信用联合会(简称信农联)和中央的农林中央金库(简称农林中金)。三个层次具有互相独立的融资功能。普通农民通过入股形式加入基层农协,基层农协又入股加入信农联,信农联再入6股加入农林中金。在开展抵押贷款业务时,由农林中金贷款给信农联,信农联贷款给基层农协,最后,由基层农协贷款给农民。此种模式的最大的特点是,基层农协贷款业务的开展主要以农民生产、生活为主,农民会员申请贷款时无需再提供担保,而且基层农协不以盈利为目的,政府部门还为基层农协贷款活动提供相关补贴。(二)我国农村金融制度的现状传统中国农村金融体系演化改革开放后农村金融在重构、调整中不断发展,但问题重重,当前仍面临着诸多困境。20世纪70年代末到80年代,随着农村商品经济发展以及乡镇企业异军突起,对农村金融的需求与日俱增。标志性事件包括1979年恢复农业银行;1984年恢复农村信用社合作性质;1986年成立农村邮政储蓄机构等成为标志性事件;1994年至1996年间,从农业银行分离出农业发展银行、农村信用社,并分别以专业性、政策性、合作性为三者定性。受亚洲金融危机影响,2000年以后商业银行在农村经历了网点撤并的过程,农村金融发展整体处于低谷,且出现农村金融机构服务能力不足,贷款质量下降,农村金融生态恶化,资金严重流出农村等现象。政府进而推动农村金融组织体系改革,对传统的农业银行、农业发展银行及农村信用社进行业务上的调整,并培育新型农村金融组织,包括村镇银行、贷款公司、农村资金互助社、小额贷款公司。十八届三中全会后,农民合作社内部的信用合作开始试点实施,形成多层次的农村金融体系。图1我国现有农村金融体系图1一年期存贷款利率与GDP同比增速11图表19大宗商品在美元下行期创新高太平洋研究院整理若以政策性金融、商业性金融、合作性金融等正规金融和非正规金融安排为划分,7则政策金融包括国家开发银行、中国农业发展银行;商业性金融包括典当行、小额信贷机构、邮政储蓄银行、中国农业银行、新型金融机构及其他商业银行;合作性金融包括农村信用合作社、亲友租赁、联保小组及民间合会、标会等。其中典当行、小额信贷机构、亲友租赁、联保小组及民间合会、标会等属于非正规金融。改革开放以来,农村金融体系的不断调整重构,促进了农村金融市场的发展。截至2017年末,我国银行业金融机构共有营业性网点22.76万个,较2013年末增长8.5%,银行业网点乡镇覆盖率达到95.99%。全国基础金融服务已覆盖53.13万个行政村,行政村基础金融服务覆盖率为96.44%,较2013年末上升13.6个百分点。约1.73亿户农户建立信用档案,累计批复69家商业银行合计5950亿元的专项金融债发行申请。虽然农村金融体系在不断发展,但由于农村仍然以小规模农业生产为主,对资金需求不大,抵押品匮乏,而城市发展工商业又需要大量的资金支持,实际上建立的整个农村金融体系是从农村吸收存款,发放贷款给城市,并没有有效地支持农村地区发展。而土地流转放开后,整合家庭式生产的土地,进行大规模农业生产是未来农业发展的趋势,现有的农村金融体系不足以支撑未来大规模农业生产对资金的需求。平乡县的农地金融试点情况农村地区最主要的可抵押资产即土地。但囿于我国农地不可作为抵押物,一直无法在农村的信用创造过程中发挥作用。无法使用土地进行抵押导致的抵押物缺失问题,使得农村金融市场发生严重失灵,限制了农村地区的信贷规模。为了适应农村金融的需要,2016年,我国启动农村承包土地的经营权抵押贷款试点工作。但银行机构对农地贷款积极性不高,根本原因是农地贷款抵押权的实现存在困难。一方面,对农村承包土地的经营权处置缺乏处置方法和依据。另一方面,农村承包的土地经营权变现能力差和没有科学的土地价值评估方法,也对处置抵押物形成了硬性制约。河北省平乡县开展了农村承包土地经营权抵押贷款的试点工作。根据平乡县农工委提供的数据,平乡县共有253个行政村,截至2018年7月底,已完成土地承包经营权确权登记的村为230个,占应确权行政村数的100%;已完成权属调查耕地面积为38.44万亩,占应确权面积的96%;已完成确权农户为5.86万户,占应确权户数的96.4%。虽已基本完成确权,但平乡县在全县试点后,金融机构参与热情并不高,平乡县的经营权抵8押贷款工作靠地方政府推动,农村承包土地经营权抵押贷款的对象仅限于规模在20亩以上的大户、家庭农场、企业法人和农民合作社。如果20亩以下的小规模农户有融资需求,很难通过现有的抵押贷款模式解决融资难题。随着2018年下半年农地改革加速,农村土地价值开始提升,平乡县农用土地价格出现上涨。这种现象的出现是因为投资者对于土地政策的观望态度,在土地政策确定下来后,对于农地的重视才真正展现土地经营权的合理价格。图2平乡县旱地历史均价图1一年期存贷款利率与GDP同比增速2图3平乡县水田历史均价图2一年期存贷款利率与CPI同比增速12图表19大宗商品在美元下行期创新高3图表20半导体价格仍在高位资料来源Wind,太平洋研究院整理资料来源Wind,太平洋研究院整理图4平乡县水浇地历史均价图5平乡县其它耕地历史均价图1一年期存贷款利率与GDP同比增速3图2一年期存贷款利率与CPI同比增速24图表19大宗商品在美元下行期创新高5图表20半导体价格仍在高位资料来源Wind,太平洋研究院整理资料来源Wind,太平洋研究院整理(三)我国未来可能的农地金融模式美国、德国开展抵押贷款的农地金融机构的资金来源主要靠发行土地债券,美国依靠顶端的联邦土地银行,而德国依靠基层的土地信用合作社。在我国,未来的农地金融9发展既可以依靠城市商业银行、农村信用合作社等地方性金融机构;也可以依托于国家开发银行、中国农业发展银行这两家政策性银行;走一条上下兼顾的道路,将两种模式混合使用。三块地资产证券化1.自下而发的土地资产证券化目前农村三块地(农地、宅基地以及集体经营建设用地)流转陆续放开意味着农村发展出现了一条重要的融资渠道,而缺乏管制和规范地进行融资会增加金融风险。因而未来农地金融操作实践中更倾向于规范化的资产证券化。在农地抵押债权证券化模式中,农地的实际经营者以经营权为抵押担保,向金融机构贷款,从而获得资金。当债权和债务关系产生之后,抵押贷款的机构为确保自身的利益和安全,亦可将债权转让给第三方,通过第三方发行证券筹资形成资金的良性循环。目前已被提出农村土地抵押债权证券化模式且相比于其他相同产品具有优势的产业产品。(2)银行与地方政府进行合作,构建融资平台。(1)政府对当地具有发展前途的农业项目进行评估和挑选,挑选能够规模化生产,(3)农户以集体为单位,成立农民土地股份合作公司,与农业企业进行合作,并对彼此的权利和义务作出明确的界定。(4)由与政府合作的担保机构向银行提供信用担保,农民土地股份合作公司用自身的股权作为抵押,向担保方提供反方向的担保,进行信用升级。(5)银行将通过抵押贷款获得的资产权利转让给SPV,SPV将贷款资产进行整合、重组后,委托证券承销商发行,最后在资本市场上销售。2.自上助下的政策性银行金融债鉴于我国不同地区的金融发展相差甚远,发达地区的地区金融机构更容易建立农地金融体系,而这些地区的农村本身仰仗于良好的金融基础有较多的渠道获得融资。相比之下,欠发达地区的农村地区往往对资金有着更基础的需要,但是受制于地区金融不发达,建立完善的农地金融体系会更艰难。为了遏制这种马太效应,借鉴美国自上而下的模式,发挥政策性银行的优势,扩展现有的中国农业发展银行职能,帮助欠发达地区的农村建立农地金融体系是必要的。102004年,农发行首次在银行间债券市场通过公开招标方式发行政策性金融债券,拉开了市场化筹资的崭新序幕。从2004年的发行量408亿元到2018年的发行量11100亿元,农发行债券发行规模增长26倍,累计发行量超8万亿元,债券余额超4万亿元,稳居境内债券市场第三大发行主体。2018年全年累放贷款1.8万亿元,年末贷款余额5.14万亿元,增长9.7%。其中,累放粮棉油收购贷款2457亿元,精准扶贫贷款3893亿元,农村基础设施贷款7874亿元,农业现代化贷款年末余额超过2000亿元。这其中占据近一半放贷量的农村基础设施贷款,是用于中央和省级财政主导投资建设的农村基础设施建设项目,财政承诺全额偿还本息的贷款。此类贷款在资本金要求上,根据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》(国发【年】号)中关于公益性投资项目不实行资本金制度精神,对资本金未做强制要求。中国农业发展银行既拥有大规模发债融资的能力,又拥有为无充足资本金、依靠未来现金流偿付的农村项目放贷的经验。进而可以实现为土地流转放开而出现的土地集约生产、宅基地与集体经营建设用地流转而形成的工业等,需要融资的农村项目发行专项债券,进行资金融通。理论上,如果按照18亿亩耕地、平均800元亩年的出租价格、年收益率3%(略低于十年期国债收益率)、按照永续年金法估算,整个耕地融资规模最大可达近50万亿。叠加集体经营建设用地入市。自然资源部部长陆昊2018年12月表示,33个试点县(市、区)集体经营性建设用地已入市地块1万余宗,面积9万余亩,总价款约257亿元,收取调节金28.6亿元。即每亩集体经营建设用地入市价格为32万元,全国4200万亩集体经营建设用地理论上价值则约为13万亿。再考虑1.7亿亩宅基地流转,全国农村三块地流转、抵押理论上可能催生百万亿级的大市场。即便考虑地域差距、市场需求等因素,三块地改革对中国经济的拉动效应也不容小觑。二、乡镇企业的再发展乡镇企业是指农村集体经济组织或者农民投资为主,在乡镇(包括所辖村)举办的承担支援农业义务的各类企业,是中国乡镇地区多形式、多层次、多门类、多渠道的合作企业和个体企业的统称。包括乡镇办企业、村办企业、农民联营的合作企业、其他形式的合作企业和个体企业五级。产业分布包括农业、工业、交通运输业、建筑业以及商业、饮食、服务、修理等企业。乡镇企业的发展有利于改变农村经济单纯依靠农业发展11的格局,就地吸纳过剩劳动力,转移城镇中低端产能,重塑工业布局,逐步缩小城乡差别和工农差别,进而推动乡村振兴。(一)80年代乡镇企业的兴起乡镇企业解决就业问题。70年代后期超过8亿人口滞留在农村,大量的农村滞留人口造成农村经济超负荷运转。有限的耕地、过度的开发导致了农村生产效益递减。大量的农村剩余劳动力以及短期内无法增加的国有企业岗位数量,使城镇国有企业无法接纳大量农村劳动人口,也限制了中国经济的发展。政府为了解决农村大量剩余劳动力的就业,防止大量青年返城给城市带来的拥挤问题。开始协调农村、城市劳动力,鼓励农村人口利用当地自然以及社会资源就地设厂,发展工业以及农业相关产业。乡镇企业由此开始快速发展。乡镇企业解决市场的短缺。80年代随着农村需求爆发,企业供给不足,商品市场出现供不应求的状况。政府鼓励乡镇企业开展工业以及农业相关产业的全面经营。大量农村就地设厂,利用过剩农村劳动力的优势进行商品的加工、制造。到了1988年,乡镇企业已有1888.2万家,总产值达到6495.7亿,占国家总产值的42.79%。乡镇企业的鲶鱼效应。计划经济时代遗留问题,国有企业吃大锅饭导致大量内耗,生产无法达到最优状态。政府鼓励国有企业将部分产品分包给乡镇企业进行加工,机制灵活的乡镇企业高效率的生产,提高商品市场供给的同时,无形中也在国有企业固有发展模式中产生了鲶鱼效应,刺激了国有企业的产值增长。(二)乡镇企业快速发展推动乡镇企业发展的关键转折点是1978年十一届三中全会后发布的《中共中央关于加快农业发展若干问题的规定(草案)》,以及1979年国务院发布《关于发展社队企业若干问题的规定(试行草案)》。文件明确指出农村社队企业要农牧渔全面发展,农工商综合经营。不仅出台针对乡镇企业的若干条优惠政策(如在劳动制度、税务(低税、免税)和利润方面的扶持政策),同时指明国有企业要对乡镇企业进行支持、帮助。国有企业在更新换代的同时,可将淘汰设备转移至乡镇企业,并配备专业技术人员帮扶,从而将部分产品的加工、生产分包给乡镇企业,促使其快速发展,与国企形成优势互补。12经济体制改革、大包干以及产权结构的改革推动乡镇企业飞速发展。邓小平同志1979年就曾提出社会主义也可以搞市场经济。1982年,党的十二大正式提出计划经济为主、市场经济为辅的观点。1984年,党的十二届三中全会正式提出社会主义经济是公有制基础上的有计划的商品经济。1987年,党的十三大正式提出社会主义有计划商品经济的体制应该是计划与市场内在统一的体制。与经济体制改革同步,1982年1月1日,第一个关于农村工作的一号文件正式出台,明确指出包产到户、包干到户都是社会主义集体经济的生产责任制。此后,政府不断稳固和完善家庭联产承包责任制,鼓励农民发展多种经营,农民获得了选择与自主经营的权利,乡镇企业也得以快速发展。1978年,社队企业总产值只相当于当年农业总产值的37%左右。到1987年,暨乡镇企业发展的第一个黄金时期,乡镇企业中二、三产业产值合计增加至4854亿元,这相当于农业总产值的104%,首次超过了农业总产值。1988年财政体制实施改革,实行划分税种、核定收支、分级包干的财政包干体制,这为地方政府扶持乡镇企业留足了空间,也刺激了地方政府发展乡镇企业的积极性。另外,80年代后期开始的产权结构的改革、股份制的推行,明晰了乡镇企业先天模糊的产权结构。改革红利的连续释放,为乡镇企业点燃助推剂。1989年乡镇企业总产值高达7350亿,占到社会总产值的25%。乡镇企业的优势体现在分散的产业结构,可容纳大量的廉价劳动力。因为不具备铁饭碗和大锅饭的有利条件,反而促使乡镇企业13注数据来源于《论八十年代中国乡镇企业的崛起》宁志一,《中国乡镇企业发展历程及转型研究》王宝文。更向市场化靠拢,形成了高效的企业管理机制。而国有企业优势则体现在拥有先进设备技术,更加规范,程序化。更重要的是因其属于全民所有,政策与金融条件上政府多有倾斜。但因缺乏有效的激励机制,使企业内耗现象严重,生产组织无法最优化。同时存在严重的企业办社会的现象,小社会的组成分散了领导者的精力,造成国有企业发展的损失。乡镇企业的初期发展依赖于国有企业。乡镇企业得以发展,一方面得益于从国有企业获得淘汰的设备,相应的技术以及技工。另一方面乡镇企业生产产品由起初的单一向多元化发展,则是多由国有企业分包而来。发展到成熟期后,乡镇企业也试图摆脱对国有企业对依赖,19811985年,乡镇企业逐渐开始降低对国有企业分包所占总产值的比重。乡镇企业后期发展促动国企改革。80年代中后期,因乡镇企业急于摆脱对国有企业的依赖性,未积极响应政府鼓励在乡镇企业和国有企业之间进行的横向联合,导致乡镇企业和国有企业没有形成分工合作的共识,产品的同质性竞争日趋激烈。到了90年代,中国商品市场需求日渐饱和,加剧了乡镇企业及国企的竞争。虽有社会总体福利的损失,但乡镇企业的进入在提高产品供给的同时给国有企业带来了危机感。竞争力的加强有助于国企提高生产效率,开始加力补充商品市场出现的空白。但有利的一面就有弊的可能。进入90年代,在暂缓了中国经济短缺之后,一些观点把我国国民经济中出现的问题根源,归罪于乡镇企业。并要求把乡镇企业作为调整的重点。有的地方政府开始出台政策限制乡镇企业的发展,使乡镇企业发展势头受到抑制。(四)乡镇企业退潮一直到90年代中期,乡镇企业都保持了高速发展的速度,特别是在邓小平南方谈话之后,乡镇企业的发展速度迎来一个新的高峰。但乡镇企业的分散性以及依赖政府扶持的缺陷,开始逐渐暴露。彼时乡镇企业并没有选择与国企优势互补的横向联合。反而为了摆脱对国有企业的依赖性,逐渐减少国有企业分包所占总产值的比重,有此也促发了恶性竞争。另外,1994年进行的分税制改革和两权分离等经济体制的政策,大大压缩了政府对乡镇企业的扶持空间。这些因素联合促成了乡镇企业的退坡转型。进入2000年之后,乡镇企业对经济的推动作用明显下降,2008年之后,这种趋势更加明显。90年代进行的一系列经济体制的改革打破了乡镇企业的政策依赖。进入90年代,地14方政府对于乡镇企业过度的财政和信贷的支持,一方面造成了国家在财税方面的流失,另一方面也造成了税收和金融杠杆传导机制的失灵。1994年,为了改善分权让利和财政外包制带来的问题,我国财政实施了分税制度改革。中央政府重揽财权,地方财权上收,事权下放,致使乡镇企业失去了低税、无税的优势,同时也影响了乡镇企业所谓的关系合同,使乡镇企业的收益减少、风险增大。大大打击了乡镇企业的积极性。1997年亚洲金融危机爆发,需求市场竞争加剧,金融监管力度加强,银行被动惜贷。乡镇企业的后期发展逐渐和初期规划出现偏差。大部分乡镇企业被高利润产业,如纺织业等吸引,与国有企业产品同质性严重。在竞争中,乡镇企业因先天技术、设备以及专业人员水平落后,采用价格战弥补产品质量劣势,也带来了环境污染和资源的浪费等问题。过度竞争使乡镇企业在长期运营下,超额利润趋近于零。97年亚洲金融危机爆发,进一步打击了总需求,乡镇企业开始倒闭、退出市场。另外,90年代后期,金融体制(国有商业银行)的改革。规范了商业银行以往不计后果向乡镇企业放贷的做法,使乡镇企业失去了信贷分配的优势。这也是乡镇企业最终失去竞争力的一大原因。外部环境对乡镇企业发展的影响。1991年苏东剧变,使我国乡镇企业的发展进入了以紧缩政策为特点的整顿时期。国内外的严峻形势引发了姓社姓资的讨论,一些观点认为乡镇企业的发展引起经济过热,乡镇企业是私有制的变种等。这些论争阻碍了乡镇企业的发展步伐。对此,农业部适时提出要重点促进乡镇企业内部的改革,提高企业产品质量和经济效益,抓精神文明建设和法制建设,对优秀企业家和供销人员进行表彰。1989年10月日农业部向国务院递交了《关于乡镇企业情况和治理整顿意见的报告》,明确指出乡镇企业对经济过热、通货膨胀起到了推波助澜和抑制的双重作用。1990年1月5日全国乡镇企业工作会议对乡镇企业的结构调整进行了部署,包括产业结构、行业结构和产品结构等。同年6月3日实施了《中华人民共和国乡村集体所有制企业条例》,确立了乡镇所有制企业在国民经济中的法律主体资格。十三届八中全会再次强调积极发展乡镇企业是繁荣农村经济,增加农民收入,推进农业现代化的必由之路。1989至1991年国家在治理整顿乡镇企业时,坚决压缩基本建设规模、对部分重要生产资料实行国家垄断性专营,根据国家的产业政策,关、停、并、转了部分不合格企业,对乡镇企业进行税收、财务整顿,加强了思想教育。与1988年相比,这些政策造成了1989年乡镇企业的增长速度、经济效率、企业的绝对增值额和就业职工的绝对数等出现下降趋势。15上世纪80年代的乡镇企业潮,从计划经济体制向市场经济体制转型早期阶段的特有现象。虽囿于发展模式粗放、严重依赖政策等因素最终转型退潮,但其在解决返城就业、激发市场活力、弥补供给不足等方面留下了宝贵的经验。从长远来看,也不失为一个解决目前诸多问题的良方。(五)乡村产业再发展2018年的中央一号文件指出实施农产品加工业提升行动,鼓励企业兼并重组,淘汰落后产能,支持主产区农产品就地加工转化增值。2019年的中央一号文件指出大力发展现代农产品加工业。以粮头食尾、农头工尾为抓手,支持主产区依托县域形成农产品加工产业集群,尽可能把产业链留在县域,改变农村卖原料、城市搞加工的格局。同年7月22日,农业农村部表示,将按照《国务院关于促进乡村产业振兴的指导意见》,采取多种措施,全面推进乡村产业振兴,力争用5年时间,建设1500个农业产业强镇。今年中央财政安排100亿,重点支持发展农产品初加工、创建特色品牌、建设特色产品基地等。加快建设乡村产业园区和产业集群,推动一二三产业融合发展。乡村产业再发展红利。首先,三块地流转推动规模经营性农场替代家庭式农场,再次释放农村劳动力,乡镇企业近水楼台先得月,首先获得新的人口红利。同时,乡镇企业同样有就地吸收返乡农民工优势。目前第一产业仍然有2亿左右的劳动力,仍占就业人数总量的27%,而发达国家的普遍水平是低于5%。另外,根据统计局《2018年农民工监测调查报告》,外出农民工中,进城农民工13506万人,比上年减少204万人。诚然留守农民与返乡农民工具有年龄偏大、文化水平偏低的原因,但亦有出口转型升级、回乡守家导致的回流因素。乡镇企业就地吸纳此部分劳动力,占据低成本劳动力优势。其次,此次明确发展农产品初级加工等产业,乡镇企业发端于农村,就近收取农作物进行加工生产,具有低物流成本等优势。乡镇企业再发展,从政府引导来看,更多的倾向于优势互补,而不是同质性竞争。乡镇企业专注于农产品加工,有助于消费升级,引领食品的绿色消费、放心消费,助推食品消费的供给侧改革。第三,乡镇企业亦可承接城市的中低端产能,进而推动城镇化发展。城市地租、劳动力成本价格一路水涨船高,加重了企业负担。无法承担高成本的产业可转移至农村再次享受成本红利。此次转移不是为了与城市形成竞争关系,除农产品加工外,或可承接城市的中低端产业转移,借助于16城市转移而来的产业和城市充裕的资本,来发展农村地区。完成城市货币资本与农村土地资本的融合互换。以农产品加工为例,按照2018年一号文件部署,支持主产区农产品就地加工转化增值。重点解决农产品销售中的突出问题,加强农产品产后分级、包装、营销,建设现代化农产品冷链仓储物流体系,支持供销、邮政及各类企业把服务网点延伸到乡村,大力建设具有广泛性的促进农村电子商务发展的基础设施。实施休闲农业和乡村旅游精品工程,建设一批设施完备、功能多样的休闲观光园区、森林人家、康养基地、乡村民宿、特色小镇。对利用闲置农房发展民宿、养老等项目,研究出台消防、特种行业经营等领域便利市场准入。即由二产带动三产,依靠乡镇企业集群发展城市,实质意义上完成城镇化。三、农地流转、乡村产业发展释放人口二次红利二元经济发展理论揭示了发展中国家人口红利的来源,从第一产业中释放的劳动力低成本进入第二、第三产业,此种红利终将随着一产就业人口达到阙值而消失。我国目前的劳动力市场表象上已经走到了这个阶段劳动成本攀升、制造业招工难等一系列问题出现。但从实际数据观察,我国的第一产业仍然有向第二、第三产业输送劳动力的潜质。首先是目前的第一产业劳动力比重远高于完全释放劳动力的第一产业劳动力比重。其次是一系列制度安排限制了农村人口向城镇的转移(城镇户籍制度等一系列改革正在扫除障碍)。第三,农村劳动力由于缺乏在城市扎根的经济基础以及城市产业转型升级等因素,导致农村劳动力归乡的年龄偏低,未完全发挥个体的劳动价值。我们认为以劳动密集型产业发展吸纳低成本农村劳动力的发展模式是一次人口红利的释放,而以三块地流转以及随之而来的乡村产业振兴正在启动二次人口红利。从劳动力转移难易程度考量,过去中国经济粗放式增长依靠一次人口红利,即吸纳农村剩余劳动力。农村剩余劳动力是指在一定的物质技术条件下,农业劳动力的供给量大于生产一定数量的农业产品所必需的劳动力的需求量。由此不难看出,农村剩余劳动力的转移相对容易。而二次人口红利的释放则指向了生产农业产品所必须的劳动力解放,以及因经济、制度条件难以满足城镇生活必须等原因造成的返乡劳动力的重新吸纳。三块地流转以及农村产业振兴可谓对症下药。农地流转、抵押融资,改变了已有的物质技术条件,带动农产品规模生产。同等产量下,所需劳动力将比现有条件大幅下降,相当于再造剩余劳动力。三块地的流转,同时也增加了农民的财产性收入,为17其配备城镇生活的经济条件。乡村产业振兴,正如上文所述,可就地吸纳返乡劳动力就业,二产带动三产,日本、韩国的农村劳动力释放二战后,亚洲的日本和韩国率先实现了快速的经济增长。实际上,根据二元经济发展理论,二战后发展中国家虽与发达国家存在着巨大技术差异,但也存在着巨大的劳动力潜能,因此能在几十年之内走完原先的资本主义国家几百年才走完的道路。日本在战后实现了增长奇迹,这其中有很大一部分要归功于劳动力从第一产业向第二、第三产业转移。其中,日本在战后及时进行的土地改革是实现劳动力在产业间进行转移的必要条件。日本在初次进行土地改革之前,农业生产状况与中国改革开放前的状况类似,但是造成这种现象的原因却不相同。我国是制度导致的生产积极性不足,日本是过多的失地农民和过高的地租导致的生产受阻,但总体而言,都是农业生产力受到了极大限制。日本在改革前,佃租地有236.8万多町步(1町步约合1公顷),占全部耕地的45%左右。无地或少地的101.6万多户农民佃耕这些土地,缴纳收获量5080%的地租,过着饥寒交迫的生活。由于战后空前的粮食危机,土地和粮食问题更加突出。因此,日本政府继1945年12月28日公布第一次《农地改革法》后,在盟军总司令部的敦促下,又于1946年10月21日发布了第二次《农地改革法》。此举虽然没有直接使劳动力从第一产业转移到第二、三产业,但是农民重新获得土地,佃农转变为自耕农是实现劳动力进行自由转移基础。战后,日本政府积极推动日本农村剩余劳动力迅速向城市转移。日本政府在《国民收入倍增计划》中,专门列有农村劳动力动员计划。这一计划预测,在19601970年的10年期间,第二产业和第三产业的发展所需新增劳动力约为1969万人,除了雇用新毕业生1703万人外,还有266万人的缺口。因此计划从第一产业就业人员中转用243万人,并从非农产业的业主和家庭从属人员中转用23万人。也就是说,非农产业的雇用不足,将主要通过剥离农业劳动力来进行补充。日本政府推行这种计划还存在着另一个原因,即当时欧共体(现欧盟前身)各国由于大量外国劳动力的涌入,已经引起一系列社会问题,日本为了防患于未然,及时挖掘潜力,动员农业劳动力来补充其不足。日本在当时的四类措施也是目前中国进行农地改革后应该带来的四类效应。第一,18促进农地的流转。农地的流转可以带来规模经营效益,促使少地或不能在土地上致富的农民放弃土地所有和土地经营,离开农村,进城定居,增加城市劳动力供给。第二,推动实现农业机械化,解放农业劳动力。农业机械化的推广不仅会提高农业生产效率,而且还可以促进农地的有效利用,解放生产力和劳动力。第三,推行振兴区域经济政策,对中国而言就是促进乡镇企业和县域经济发展,促进农民离农。鼓励城市大企业到农村地区投资设厂,以便于农民通勤就业。第四,政府设立机构,对希望外出劳动的农民进行职业培训。另外,还制订了各项有利于农民转让土地、财产处理等法律法规,从硬件和软件等各方面为促进农民离开土地创造条件。日本使用此四类措施促进农村劳动力从第一产业转移到第二、三产业取得了很大成效,但同时因为没有针对土地流转问题对《土地法》进行大幅度的修改,使得日本的土地流转与农业劳动力的转移出现错位,地不随人走现象严重,从某种意义上讲,对我们而言更有借鉴意义。我国与日本的土地制度有本质不同,我国农地流转主要流转的是经营权。这正是三权分置的架构,也是保持农村稳定的基础。日本农村劳动力虽然外出工作但却不放弃土地,而是以兼业的形式广泛地滞留农地。在1960年至1985年,从事非农产业劳动为主的农村劳动力占农村劳动力总数的比重从1960年的17.7%上升到1985年的45.3%。兼业农户占农户总数的比例从1960年的65.7%上升到1985年的85.6%。日本农户兼业化的发展不仅是一个量变的过程,也是一个质变的过程。具体来说,第一,兼业就业的稳定性在加强。19601974年期间,稳定从事非农产业的农村劳动力占兼业农户总数的比例从43.8%上升到56.5%。第二,随着城市工业的扩散和农村工业的发展,外出打工型兼业减少,农户的通勤型兼业迅速增加。1960年通勤型兼业仅占27%,而1989年上升为82.6%。农户的兼业化不断深化,这也是战后日本农村劳动力转移的最重要特征之一,而通勤兼业则是企业到农村投资建厂的结果。韩国在战后至1960年这一时期,韩国的农用土地制度又经历了两个过程。一是战后将接收的日本官、民所占土地(占农地面积13.4%)分配给本国无地农民。二是1949年政府颁布了《土地改革法》,开始对本国人占有的农地为对象的改革。政府以低廉的价格收购了农户超过3公顷以上的土地,以更低的价格卖给佃农。经过这种改革,基本实现了均田制目标。到60年代初,占有耕地在0.5公顷以下的农户占41.8%,0.51公顷的19农户占31.5%,超过了1公顷的农户只占26.7%。从1961年开始,韩国实行了15年开发计划,经过三个五年计划,完成由农业国向工业国转变。工业的发展使农户数量减少,大量农户离开农田务工经商。到二十世纪七十年代前后,韩国基本上完成了工业化的转变,农田分散占有同国民经济发展矛盾日益尖锐,也同推进农业现代化相矛盾。以此为背景,韩国对其农地占有和转让的法令进行了一系列的修改。其基本精神是解除对土地买卖和占有的限制性规定,鼓励务工农民交出土地,以利扩大农业生产规模。同时,在土地难以集中的地方,在保持土地分散占有前提下,拨出大量资金扶持或直接组织发展农业生产中的各种公司组织机构,推动农业生产的规模发展。韩国的经验证明,在生产力特别低的时期,均田地,让农民拥有独立的土地经营权对于当时的发展非常重要,因为农业生产的产出还占有相当高的比例,激发农民的生产积极性很重要。但是随着生产力提高,农业也具备了实施机械化的条件,土地的分散经营会对经济发展造成阻碍。这时应实行土地流转制度,解放农业劳动力进入第二、三产业,继而推动经济发展。并同时实现农业的规模化生产,推动农业生产的进步。另外,在分析日韩中低端服务业就业情况时发现,日韩中低端服务业中,40岁以上从业者占全部中低端服务业从业者的比例,韩国为60%以上,日本为50%以上。且2013年至2018年,韩国40岁以上中低端服务业从业者增长了近13%,日本为6.5%。这对讨论释放二次人口红利亦有较大启发。三块地流转、农产品规模生产再造的剩余劳动力,恐以中老年居多,而乡村产业振兴所带动的周边服务业发展未来可效仿日韩,重点吸纳中老年就业者。更进一步的看,甚至可置换城镇服务业的中青年劳动力,完成二次人口红利释放。综上,中期观察来看,中国经济的巨大潜力在农村,扩内需的关键亦在农村。需求的内在要素告诉我们,扩张的根本在于提高国民收入或提升边际消费倾向。国民收入的整体增长难以在短期见效,但激发农村的消费潜能,进而提升边际消费倾向仍有空间。三块地流转以及相应的金融与产业振兴配套,不仅可在扩张农村消费的同时助推城镇消费升级。亦可通过释放二次人口红利完成产业有效转移的同时推进城镇化建设。这是未来发展方向的选择,值得我们重点关注。本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。

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