德宏傣族景颇族自治州综合报告

华泰期货宏观资产负债表20210712超预期降准后流动性将维持宽松宏观市场回笼1300亿元。【央行】7月5日7月9日央行公开市场累计有1100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场全口径净投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院宏观组研究员徐闻宇02160827991xuwenyu@htfc.com【央行】7月9日央行宣布全面降准，预计共释放流动性1万亿元。其中部分将用于置换从业资格号F0299877MLF，部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。投资咨询号Z0011454【央行】7月9日央行公布6月信贷数据，其中上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元，比上年同期少3.13万亿元，比2019年同期多3.12万亿元。对实体经济发放的人民联系人币贷款增加12.94万亿元，同比多增6135亿元。吴嘉颖【财政】7月5日7月9日国债期货震荡收涨，10年期主力合约涨0.61%，5年期主力合约涨0.28%，2年期主力合约涨0.12%。【金融】7月5日7月9日货币市场流动性先松后紧，股份行1年期存单发行利率降至2.79%，接近1月低点2.78%。主要银行同业存单发行3298亿元（不含农信社和民营银行），02160827995wujiaying@htfc.com从业资格号F3064604【企业】7月5日7月9日信用债共发行2024.08亿元，较上周环比上升。信用债净融资683.52亿元，较上周环比上升。本周信用债收益率全面下行，信用利差除3年和7年部分相关研究净融资1191亿元。城投债基本全线收窄。【企业】7月9日国家统计局公布通胀数据，中国6月CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。中国6月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。【居民】7月5日7月9日四十城整体新房成交面积相较去年同期变化降12%，环比升22%。二手房市场中统计的14个城市成交面积同比变化降21%，环比升5%，年初以来，二手房成交面积累计同比变化涨24%，较2019年累计同比涨8%。华泰期货宏观资产负债表中国主要宏观部门变化图1国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览数据来源wind华泰期货研究院注Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天与14天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。20210712217华泰期货宏观资产负债表一周央行财政【央行】7月5日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月6日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月7日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月8日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。7月9日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。7月9日央行宣布全面降准，预计共释放流动性1万亿元。其中部分将用于置换MLF，部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。【财政】7月5日国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近持平。利率债收益率表现分化，10年期国开活跃券21国开05收益率上行2.24bp报3.5234%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.84bp报3.2166%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率上行0.77bp报3.11%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行0.63bp报2.91%。7月6日国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。利率债收益率表现分化，10年期国开活跃券21国开05收益率下行1.56bp报3.5078%，5年期国开活跃券21国开03收益率上行1.55bp报3.2321%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行0.08bp报3.1092%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率上行0.7bp报2.917%。7月7日国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券21国开05收益率下行10.19bp报3.4059%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行3.46bp报3.1975%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行3.42bp报3.075%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.45bp报2.8725%。7月8日国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%，创2020年5月22日以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.27%，创今年4月13日以来最大涨幅；2年期主力合约涨0.15%。银行间现券夜盘累计118只债券成交，主要利率债收益率多20210712317华泰期货宏观资产负债表数下行，10年期国开活跃券21国开05收益率上行8.16bp报3.4875%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行6.25bp报3.135%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行6bp报3.015%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.03bp报2.8322%。7月9日国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.08%；五年期主力合约跌0.07%；二年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益转为下行，10年期国开活跃券210205收益率下行0.75bp，盘中一度上行3.25bp；10年期国债活跃券210009收益率下行0.25bp，盘中一度上行4.75bp。点评全面降准后市场流动性将维持宽松，长期利率打开下行空间。银存间同业拆借1天期品种报1.6753%，涨4.82个基点；7天期报2.0138%，涨2.97个基点；14天期报2.0360%，跌6.85个基点；1个月期报2.3579%，涨8.48个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.6630%，涨5.3个基点；7天期报1.9537%，涨6.42个基点；14天期报2.0251%，涨0.31个基点；1个月期报2.1836%，跌2.88个基点。7月6日银行间市场资金继续宽松无虞，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报1.9236%，涨24.83个基点；7天期报2.0495%，涨3.57个基点；14天期报2.0339%，跌0.21个基点；1个月期报2.3955%，涨3.76个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.9052%，涨24.22个基点；7天期报2.0263%，涨7.26个基点；14天期报2.0168%，跌0.83个基点；1个月期报2.2675%，涨8.39个基点。7月7日货币市场利率多数上涨，银行间市场资金边际收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.0790%，涨15.54个基点；7天期报2.1188%，涨6.93个基点；14天期报2.0982%，涨6.43个基点；1个月期报3.0090%，涨61.35个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.0515%，涨14.63个基点；7天期报2.1150%，涨8.87个基点；14天期报2.0758%，涨5.9个基点；1个月期报2.2665%，跌0.1个基点。7月8日货币市场利率涨跌互现，月初流动性扰动较少资金面宽松。银存间同业拆借1天期品种报1.8079%，跌27.11个基点；7天期报2.1221%，涨0.33个基点；14天期报2.1189%，涨2.07个基点；1个月期报2.9585%，跌5.05个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.8056%，跌24.59个基点；7天期报2.0866%，跌2.84个基点；14天期报2.1089%，涨3.31个基点；1个月期报2.2845%，涨1.8个基点。7月9日货币市场利率多数上涨，银行间市场资金面有所收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.2215%，涨41.36个基点；7天期报2.2369%，涨11.48个基点；14天期报2.1891%，涨7.02个基点；1个月期报2.5327%，跌42.58个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.1692%，涨36.36个基点；7天期报2.2142%，涨12.76个基点；14天期报2.1730%，涨6.41个基点；1个月期报2.4008%，涨11.63个基点。点评降准公布后流动性持续宽松区间。20210712717华泰期货宏观资产负债表图8SHIBOR利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图9DR利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院20210712817华泰期货宏观资产负债表图10银行间质押式回购加权利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图11同业存单到期收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院20210712917华泰期货宏观资产负债表图12银行间利率互换走势（%）图13票据市场变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121017华泰期货宏观资产负债表一周非银金融【非银】7月5日至7月9日保险(申万)下跌6.78%，跑输沪深300指数3.75%。10年期国债到期收益率环比0.24BP至3.0803%。本周市场行情降温，沪深300下跌3.03%，行情下证券(申万)深度回调，跌幅达7.11%，板块整体估值回落至1.67倍。点评上周非银流动性维持宽松，板块估值持续低位，市场情绪较为悲观。图14上证国债逆回购收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院202107121117华泰期货宏观资产负债表图15深证国债逆回购收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图16RDR收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院202107121217华泰期货宏观资产负债表图17非银金融机构市盈率市净率走势数据来源wind华泰期货研究院202107121317华泰期货宏观资产负债表一周企业部门【企业】7月5日信用债收益率窄幅波动，全天成交近1300亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1025只，总成交金额867.83亿元。其中595只信用债上涨，84只信用债持平，321只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1734只，总成交金额达1291.78亿元。7月6日信用债收益率多数小幅下行，全天成交近1500亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1272只，总成交金额1128.53亿元。其中705只信用债上涨，164只信用债持平，372只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1952只，总成交金额达1498.93亿元。7月7日信用债收益率集体下行，全天成交超1200亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1218只，总成交金额945.36亿元。其中761只信用债上涨，101只信用债持平，337只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1880只，总成交金额达1255.98亿元。7月8日降准预期引燃债市做多热情，信用债收益率大幅下行，全天成交超1400亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1277只，总成交金额1027.13亿元。其中760只信用债上涨，120只信用债持平，362只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交2041只，总成交金额达1412.88亿元。7月9日信用债收益率延续下行趋势，全天成交1300亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1107只，总成交金额1015.14亿元。其中683只信用债上涨，110只信用债持平，283只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1685只，总成交金额达1296.01亿元。7月9日国家统计局公布通胀数据，中国6月CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。中国6月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。点评信用利差回暖走阔，上游端大宗商品价格维持震荡。202107121417华泰期货宏观资产负债表图18企业债收益率走势（%）图19企业信用利差变化走势（按等级区分）（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院图20企业信用利差变化走势（按企业性质区分）（%）图21上游生产端价格变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121517华泰期货宏观资产负债表一周居民部门【居民】7月5日央行发布《2021年第二季度城镇储户问卷调查报告》。央行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查的结果显示，对于下季度物价，24.9%的居民预期将上升；对下季度房价，25.5%的居民预期上涨。7月6日人社部印发《技能中国行动实施方案》提出；落实技能人才社会地位，推动将高技能人才纳入城市直接落户范围，其配偶、子女按有关规定享受公共就业、教育、住房等保障服务；建立健全以国家奖励为导向、用人单位奖励为主体、社会奖励为补充的技能人才奖励体系；引导企业建立健全体现技能价值激励导向的薪酬分配制度。7月7日云南省瑞丽市决定，7月7日10时起将瑞丽市姐告国门社区调整为高风险地区，其他区域为低风险地区。目前已完成7份阳性样本测序结果表明，基因组序列与德尔塔（Delta）变异株高度同源，与相邻境外流行株高度同源。7月8日居民端北京住建委拟出台文件进一步规范新建商品住房销售行为，主要针对个别开发企业在宣传推广新建商品住房时，过度装饰样板间、过分美化楼盘展示、利用不实宣传吸引客户等问题。7月9日城镇化工作暨城乡融合发展工作部际联席会议第三次会议召开，要求深入研究未来15年城镇化的发展路径、主要目标、重点任务和改革政策举措；守住底线、防范风险，统筹发展和安全，高度重视和及时防范化解金融、生态、土地等各类风险。点评下游端商品价格小幅走低，一二线商品房成交情况有所回暖。图22下游消费端价格变化走势（%）图23商品房成交情况变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121617华泰期货宏观资产负债表免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为华泰期货研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

华泰期货宏观资产负债表20210712超预期降准后流动性将维持宽松宏观市场回笼1300亿元。【央行】7月5日7月9日央行公开市场累计有1100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场全口径净投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院宏观组研究员徐闻宇02160827991xuwenyu@htfc.com【央行】7月9日央行宣布全面降准，预计共释放流动性1万亿元。其中部分将用于置换从业资格号F0299877MLF，部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。投资咨询号Z0011454【央行】7月9日央行公布6月信贷数据，其中上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元，比上年同期少3.13万亿元，比2019年同期多3.12万亿元。对实体经济发放的人民联系人币贷款增加12.94万亿元，同比多增6135亿元。吴嘉颖【财政】7月5日7月9日国债期货震荡收涨，10年期主力合约涨0.61%，5年期主力合约涨0.28%，2年期主力合约涨0.12%。【金融】7月5日7月9日货币市场流动性先松后紧，股份行1年期存单发行利率降至2.79%，接近1月低点2.78%。主要银行同业存单发行3298亿元（不含农信社和民营银行），02160827995wujiaying@htfc.com从业资格号F3064604【企业】7月5日7月9日信用债共发行2024.08亿元，较上周环比上升。信用债净融资683.52亿元，较上周环比上升。本周信用债收益率全面下行，信用利差除3年和7年部分相关研究净融资1191亿元。城投债基本全线收窄。【企业】7月9日国家统计局公布通胀数据，中国6月CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。中国6月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。【居民】7月5日7月9日四十城整体新房成交面积相较去年同期变化降12%，环比升22%。二手房市场中统计的14个城市成交面积同比变化降21%，环比升5%，年初以来，二手房成交面积累计同比变化涨24%，较2019年累计同比涨8%。华泰期货宏观资产负债表中国主要宏观部门变化图1国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览数据来源wind华泰期货研究院注Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天与14天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。20210712217华泰期货宏观资产负债表一周央行财政【央行】7月5日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月6日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月7日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。7月8日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。7月9日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。7月9日央行宣布全面降准，预计共释放流动性1万亿元。其中部分将用于置换MLF，部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。【财政】7月5日国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近持平。利率债收益率表现分化，10年期国开活跃券21国开05收益率上行2.24bp报3.5234%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.84bp报3.2166%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率上行0.77bp报3.11%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行0.63bp报2.91%。7月6日国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。利率债收益率表现分化，10年期国开活跃券21国开05收益率下行1.56bp报3.5078%，5年期国开活跃券21国开03收益率上行1.55bp报3.2321%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行0.08bp报3.1092%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率上行0.7bp报2.917%。7月7日国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券21国开05收益率下行10.19bp报3.4059%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行3.46bp报3.1975%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行3.42bp报3.075%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.45bp报2.8725%。7月8日国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%，创2020年5月22日以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.27%，创今年4月13日以来最大涨幅；2年期主力合约涨0.15%。银行间现券夜盘累计118只债券成交，主要利率债收益率多20210712317华泰期货宏观资产负债表数下行，10年期国开活跃券21国开05收益率上行8.16bp报3.4875%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行6.25bp报3.135%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行6bp报3.015%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.03bp报2.8322%。7月9日国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.08%；五年期主力合约跌0.07%；二年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益转为下行，10年期国开活跃券210205收益率下行0.75bp，盘中一度上行3.25bp；10年期国债活跃券210009收益率下行0.25bp，盘中一度上行4.75bp。点评全面降准后市场流动性将维持宽松，长期利率打开下行空间。银存间同业拆借1天期品种报1.6753%，涨4.82个基点；7天期报2.0138%，涨2.97个基点；14天期报2.0360%，跌6.85个基点；1个月期报2.3579%，涨8.48个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.6630%，涨5.3个基点；7天期报1.9537%，涨6.42个基点；14天期报2.0251%，涨0.31个基点；1个月期报2.1836%，跌2.88个基点。7月6日银行间市场资金继续宽松无虞，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报1.9236%，涨24.83个基点；7天期报2.0495%，涨3.57个基点；14天期报2.0339%，跌0.21个基点；1个月期报2.3955%，涨3.76个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.9052%，涨24.22个基点；7天期报2.0263%，涨7.26个基点；14天期报2.0168%，跌0.83个基点；1个月期报2.2675%，涨8.39个基点。7月7日货币市场利率多数上涨，银行间市场资金边际收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.0790%，涨15.54个基点；7天期报2.1188%，涨6.93个基点；14天期报2.0982%，涨6.43个基点；1个月期报3.0090%，涨61.35个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.0515%，涨14.63个基点；7天期报2.1150%，涨8.87个基点；14天期报2.0758%，涨5.9个基点；1个月期报2.2665%，跌0.1个基点。7月8日货币市场利率涨跌互现，月初流动性扰动较少资金面宽松。银存间同业拆借1天期品种报1.8079%，跌27.11个基点；7天期报2.1221%，涨0.33个基点；14天期报2.1189%，涨2.07个基点；1个月期报2.9585%，跌5.05个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.8056%，跌24.59个基点；7天期报2.0866%，跌2.84个基点；14天期报2.1089%，涨3.31个基点；1个月期报2.2845%，涨1.8个基点。7月9日货币市场利率多数上涨，银行间市场资金面有所收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.2215%，涨41.36个基点；7天期报2.2369%，涨11.48个基点；14天期报2.1891%，涨7.02个基点；1个月期报2.5327%，跌42.58个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.1692%，涨36.36个基点；7天期报2.2142%，涨12.76个基点；14天期报2.1730%，涨6.41个基点；1个月期报2.4008%，涨11.63个基点。点评降准公布后流动性持续宽松区间。20210712717华泰期货宏观资产负债表图8SHIBOR利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图9DR利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院20210712817华泰期货宏观资产负债表图10银行间质押式回购加权利率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图11同业存单到期收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院20210712917华泰期货宏观资产负债表图12银行间利率互换走势（%）图13票据市场变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121017华泰期货宏观资产负债表一周非银金融【非银】7月5日至7月9日保险(申万)下跌6.78%，跑输沪深300指数3.75%。10年期国债到期收益率环比0.24BP至3.0803%。本周市场行情降温，沪深300下跌3.03%，行情下证券(申万)深度回调，跌幅达7.11%，板块整体估值回落至1.67倍。点评上周非银流动性维持宽松，板块估值持续低位，市场情绪较为悲观。图14上证国债逆回购收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院202107121117华泰期货宏观资产负债表图15深证国债逆回购收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院图16RDR收益率走势（%）数据来源wind华泰期货研究院202107121217华泰期货宏观资产负债表图17非银金融机构市盈率市净率走势数据来源wind华泰期货研究院202107121317华泰期货宏观资产负债表一周企业部门【企业】7月5日信用债收益率窄幅波动，全天成交近1300亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1025只，总成交金额867.83亿元。其中595只信用债上涨，84只信用债持平，321只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1734只，总成交金额达1291.78亿元。7月6日信用债收益率多数小幅下行，全天成交近1500亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1272只，总成交金额1128.53亿元。其中705只信用债上涨，164只信用债持平，372只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1952只，总成交金额达1498.93亿元。7月7日信用债收益率集体下行，全天成交超1200亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1218只，总成交金额945.36亿元。其中761只信用债上涨，101只信用债持平，337只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1880只，总成交金额达1255.98亿元。7月8日降准预期引燃债市做多热情，信用债收益率大幅下行，全天成交超1400亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1277只，总成交金额1027.13亿元。其中760只信用债上涨，120只信用债持平，362只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交2041只，总成交金额达1412.88亿元。7月9日信用债收益率延续下行趋势，全天成交1300亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1107只，总成交金额1015.14亿元。其中683只信用债上涨，110只信用债持平，283只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1685只，总成交金额达1296.01亿元。7月9日国家统计局公布通胀数据，中国6月CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%；其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。中国6月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。点评信用利差回暖走阔，上游端大宗商品价格维持震荡。202107121417华泰期货宏观资产负债表图18企业债收益率走势（%）图19企业信用利差变化走势（按等级区分）（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院图20企业信用利差变化走势（按企业性质区分）（%）图21上游生产端价格变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121517华泰期货宏观资产负债表一周居民部门【居民】7月5日央行发布《2021年第二季度城镇储户问卷调查报告》。央行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查的结果显示，对于下季度物价，24.9%的居民预期将上升；对下季度房价，25.5%的居民预期上涨。7月6日人社部印发《技能中国行动实施方案》提出；落实技能人才社会地位，推动将高技能人才纳入城市直接落户范围，其配偶、子女按有关规定享受公共就业、教育、住房等保障服务；建立健全以国家奖励为导向、用人单位奖励为主体、社会奖励为补充的技能人才奖励体系；引导企业建立健全体现技能价值激励导向的薪酬分配制度。7月7日云南省瑞丽市决定，7月7日10时起将瑞丽市姐告国门社区调整为高风险地区，其他区域为低风险地区。目前已完成7份阳性样本测序结果表明，基因组序列与德尔塔（Delta）变异株高度同源，与相邻境外流行株高度同源。7月8日居民端北京住建委拟出台文件进一步规范新建商品住房销售行为，主要针对个别开发企业在宣传推广新建商品住房时，过度装饰样板间、过分美化楼盘展示、利用不实宣传吸引客户等问题。7月9日城镇化工作暨城乡融合发展工作部际联席会议第三次会议召开，要求深入研究未来15年城镇化的发展路径、主要目标、重点任务和改革政策举措；守住底线、防范风险，统筹发展和安全，高度重视和及时防范化解金融、生态、土地等各类风险。点评下游端商品价格小幅走低，一二线商品房成交情况有所回暖。图22下游消费端价格变化走势（%）图23商品房成交情况变化走势（%）数据来源wind华泰期货研究院数据来源wind华泰期货研究院202107121617华泰期货宏观资产负债表免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为华泰期货研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

华泰期货宏观资产负债表20210708国常会释放降准信号央行银行企业居民投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院宏观组流动性宏观市场净投放200亿元。红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。【央行】7月7日央行为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日有300亿元逆回购到期，实现【央行】国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。【财政】7月7日国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券21国开05收益率下行10.19bp报3.4059%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行3.46bp报3.1975%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行3.42bp报3.075%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.45bp报2.8725%。研究员徐闻宇02160827991xuwenyu@htfc.com从业资格号F0299877投资咨询号Z0011454联系人吴嘉颖02160827995wujiaying@htfc.com从业资格号F3064604【金融】7月7日货币市场利率多数上涨，银行间市场资金边际收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.0790%，涨15.54个基点；7天期报2.1188%，涨6.93个基点；14天期报2.0982%，涨6.43个基点；1个月期报3.0090%，涨61.35个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.0515%，涨14.63个基点；7天期报2.1150%，涨8.87个基点；14天期报2.0758%，相关研究华泰期货宏观半年报20210628关注美元反弹的风险宏观半年度更新涨5.9个基点；1个月期报2.2665%，跌0.1个基点。【企业】7月7日信用债收益率集体下行，全天成交超1200亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1218只，总成交金额945.36亿元。其中761只信用债上涨，101只信用债持平，337只信用债下跌。若包含上证固收平台交华泰期货宏观资产负债表周报（中国）商业银行债券投资行为分析易数据，信用债全天共成交1880只，总成交金额达1255.98亿元。【居民】7月7日云南省瑞丽市决定，7月7日10时起将瑞丽市姐告国门社区调整为高风险地区，其他区域为低风险地区。目前已完成7份阳性样本测序结果表明，基因组序列与波动德尔塔（Delta）变异株高度同源，与相邻境外流行株高度同源。华泰期货宏观资产负债表周报（中国）关注美元流动性带来的短期202106282021062020210615近期关注点市场通胀预期波动，央行货币政策基调转变华泰期货宏观资产负债表中国主要宏观部门变化图1国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览数据来源Wind华泰期货研究院注Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天与14天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为华泰期货研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

华泰期货宏观大类日报20210706央行鼓励加大对中小微企业扶持要闻投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院FICC组侯峻央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，要求加大对中小微企业的信贷投放，优化对个体工商户的信贷产品服务，扩大普惠金融服务覆盖面；在有效从业资格号F3024428控制风险的前提下，银行业金融机构要开发并持续完善无还本续贷、随借随还等贷款产品，投资咨询号Z0013950提升用款便利度，降低中小微企业融资的综合财务成本。7月3日，我的钢铁网调研数据显示，7月2日唐山大部分钢企高炉复产，并开始执行7月2日至12月31日的限产30%的政策，已完成超低排放指标的钢企除外。目前，复产高炉均按照各自的生产节奏进行有效复产。此外，山西大多数钢厂已于7月2日凌晨陆续恢复生产。云南省瑞丽市7月5日召开新闻发布会称，7月4日0时至24时，云南省新增本土确诊病例3例(中国籍2例，缅甸籍1例)，上述3名确诊病例是瑞丽市在按计划开展常态化全员核酸检测中发现。目前瑞丽市已经采取了相应的封锁政策，目前正在进行紧急流行病学调查以及全员核酸检测。民众必须学着与新冠病毒共处。英国首相鲍里斯约翰逊宣布，计划于7月19日结束社交疏离措施和场馆人数限制，称日本央行行长黑田东彦称，将毫不犹豫地采取额外的宽松措施，以应对疫情的影响。随着疫情的影响逐渐消退，日本经济可能会复苏。目前核心消费通胀徘徊在零附近，可能逐步加速。日本政府正考虑将东京奥运会开幕式调整为以无观众的形式进行，其他以无观众形式举行的活动主要包括21点以后的夜间比赛，以及场馆容纳人数超过5000人的活动及赛事。一些小规模赛事及活动仍将保留观众。宏观大类研究员蔡劭立075523887993caishaoli@htfc.com从业资格号F3063489投资咨询号Z0014617联系人彭鑫01064405663pengxin@htfc.com从业资格号F3066607高聪02160828524gaocong@htfc.com从业资格号F3063338相关研究7月3日，央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，要求加大对中小微企业的信贷投放，扩大普惠金融服务覆盖面；在有效控制风险的前提下，银行业金融机构要继续降低中小微企业融资的综合财务成本，对于市场情绪和经济转型有所利好。随着美联储官宣Taper时间的持续临近，需要警惕新兴市场股指的抢跑风险根据我们对历史上的Taper分析来看，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段。对于政策路径，我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。商品仍是内外分化的基本面。中国政府持续调控大宗商品价格，一是国家粮食和物资储备局分批投放铜、铝、锌等国家储备，二是动态监管，坚决打击囤积居奇、哄抬价格等行为。商品策略专题美国通胀即将快速抬升黄金配置价值凸显20210405宏观大类点评经济总体稳定关注结构性机会20210315宏观大类点评政府工作报告中商品需要关注什么20210306华泰期货宏观大类日报国内政府防控输入型通胀的意愿较为强烈，整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。海外则利多线索仍明显，欧美6月制造业PMI终值显示经济仍在改善，并且美债利率维持低位，而美国市场流动性泛滥的现状延续，6月30日美联储隔夜逆回购接收数一度高达9919亿。短期外需型全球化商品有望维持上行大趋势，后续随着国内外经济和政策的逐渐分化，我们倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。策略（强弱排序）商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；风险点地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。20210706210华泰期货宏观大类日报宏观经济图1粗钢日均产量单位万吨每天图2全国城市二手房出售挂牌价指数单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数单位点图430城地产成交面积4周移动平均增速单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5猪肉平均批发价单位元千克图6农产品批发价格指数单位无数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院20210706310华泰期货宏观大类日报权益市场图7PE单位倍图8PB单位倍数据来源Wind华泰期货研究院图9换手率单位%数据来源Wind华泰期货研究院图10波动率指数单位无，%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11申万行业日度涨跌幅单位%图12申万行业5日涨跌幅单位无，%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院20210706410华泰期货宏观大类日报利率市场图13利率走廊单位%图14SHIBOR利率单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15DR利率单位%图16R利率单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院20210706510华泰期货宏观大类日报图17国有银行同业存单利率单位%图18商业银行同业存单利率单位%数据来源Wind华泰期货研究院图19各期限国债利率曲线（中债）单位%数据来源Wind华泰期货研究院图20各期限国债利率曲线（美债）单位%外汇市场数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图212年期国债利差单位%图2210年期国债利差单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院20210706610华泰期货宏观大类日报图23美元指数单位无图24人民币单位无数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品市场图25商品板块日涨跌幅单位%图26板块持仓量（指数化）单位无数据来源Wind华泰期货研究院图27成交量周度变化（前五vs后五）单位%数据来源Wind华泰期货研究院图28持仓量周度变化（前五vs后五）单位%数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院20210706710华泰期货宏观大类日报图29价格%VS成交量%单位%数据来源Wind华泰期货研究院20210706810华泰期货宏观大类日报图30价格%VS持仓量%单位%数据来源Wind华泰期货研究院20210706910华泰期货宏观大类日报免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为华泰期货研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。