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    效防范化解优质头部房企风险,实施改善优质房企资产负债表计划,聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企。1月11日,《济南市优化生育政策促进人口长期均衡发展实施方案》提出以住房公积金优惠政策满足三孩生育改善性住房需求;《丹东市个人住房公积金贷款管理实施细则》明确增加支持多公积金账户贷款。1月15日,北京政府工作报告发布,支持住房改善等消费,老旧小区综合整治新开工300个。•市场行情方面。房地产行业市场销售面积震荡波动。IFIND数据显示,截止到1月15日,
    2022年2月26日总量研究全国两会前瞻来自地方两会的视角2022年3月全国两会展望要点核心指标前瞻财政赤字率难以上调,新增3.5万亿元专项债。全国两会首要工作任务保持经济运行在合理区间。事件2022年3月4日至3月5日,全国两会即将召开。就业各地安排新增目标高于往年。2022年,29个省市合计安排新增城镇就业人数达1615.5万人。提出就业目标的省市数量和各地就业目标总额均高于2021年和2020年。预计今年全国两会部署新增就业不低于1100万人。2021年中央经济工作会议重申财政可持续,预计赤字率不会进一步上调,可能落于3.0%至3.2%;预计新增专项债额度在3.5万亿元左右,全年实际可使用资金不低于4.9万亿元。在中央和地方一系列加快重大项目及有效投资落地的政策部署下,全年基建投资增速有望达6%,上半年或达10%。GDP目标5%5.5%,5%体现底线思维,5.5%提振预期。经济承压时,两会对于经济目标多为以上或区间提法。我们预计,两会经济目标为区间提法5%5.5%。一方面,5%体现底线思维,给不可预测的外生冲击留出空间;另一方面,5.5%提振实体经济对经济增长的信心。参考地方两会,2022年各地GDP增速目标合计较2021年回落0.7个百分点,照此估算,全国目标大概率从6%回落到5.3%左右。此外,今年面临较大就业压力,5.5%的高水平目标也是解决就业压力的内在要求。通胀地方目标普遍为3%,料与全国持平。全年来看,通胀将维持温和水平。观察近年两会,经济承压时,两会首要目标聚焦于稳经济(如2016年、2019年、2020年);经济稳中向好时,两会首要目标侧重于经济发展质量(2017年、2018年)。2022年经济面临三重压力,全国两会首要目标大概率将聚焦于经济运行在合理区间。从地方两会安排来看,14个省市两会首要发展任务是稳增长,7个省市提出高质量发展,北上广等6个省市则提出区域协调发展。宏观调控逆周期有效结合跨周期。中央经济工作会议提出跨周期和逆周期要有机结合,今年将体现在一是,财政政策体现在赤字率和专项债规模不再进一步扩张,但发力节奏前置,拉动需求和预期尽快回暖。二是,货币政策体现以我为主。2020年二季度我国货币政策就开始向常态化回归,预留了政策空间;今年我们有定力不受到外部货币政策转向的扰动,货币存在进一步宽松的空间。稳增长兼顾经济高质量发展。第一,新基建领域,预计全国两会将进一步部署信息基础设施建设,纵深推进制造业数字化转型。第二,科技创新方面,预计将侧重于关键技术研发、创新主体扶持等方面;第三,能耗双控和碳中和方面,预计将侧重于全国一盘棋部署,政策推出更有序。第四,在新消费领域方面,新能源汽车、绿色家电建材等是地方部署的主要发力方向。近期国家发改委也提出要全面促进重点领域消费绿色转型,预计全国两会也会有所安排。调控抓手投资为主,消费为辅。从地方两会针对稳增长的部署来看,优先在投资领域发力。一是,各地固投加权增速目标较上年上调0.1个百分点,社零增速目标则下调0.2个百分点。二是,各地在固投领域的工作部署往往明确到重大项目和资金规模,对于消费的部署则目标模糊,较少涉及实际举措。敬请参阅最后一页特别声明风险提示政策推出力度不及预期,疫情反复。在结合全国两会历史表述、经济形势、就业压力等多方面综合考虑后,我们预计全国两会大概率采用区间提法5%5.5%第一,5%体现了底线思维,5.5%为提振信心。回顾过往,在经济存在较大下行压力的时候,全国两会对于经济增速目标的提法多为以上或区间提法,比如2021年提出6%以上,2019年提出6%6.5%,2016年提出6.5%7%,给经济增长一定的腾挪空间。所以我们预计,今年大概率会采用2019年和2016年的区间提法,目标落于5%至5.5%。一方面,5%体现底线思维,给不可预测的外生冲击留出空间;另一方面,5.5%为提振信心,表明中央进行逆周期对冲的高水平目标,提振市场对经济增长的信心。第二,地方GDP增速目标共计回落0.7个百分点,照此估算,全国目标可能从6%回落到5.3%左右。从地方两会来看,31个省市GDP增速目标加权合计6.1%,2021年则为6.8%(权重为各地GDP占比)。这意味着地方政府对于GDP增速的加权变化为负0.7个百分点。去年全国经济增速目标是6%,照此估算,对应今年目标回落到5.3%左右。此外,根据历史表现,上海、北京两地经济增速与全国目标差异较小,能够成为较好的指引。2022年上海经济增速目标为5.5%,北京为5%,分别自2021年回落了0.5和1个百分点。第三,今年面临了较大的就业压力,5%的经济增速压力较大;即使增速达到5.5%,就业依然有压力。据教育部预计,2022年应届毕业生人数约为1076万人,假设高校毕业生基本解决就业,非高校毕业新增就业人员等同于2020年,则为了保持就业率稳定,2022年新增城镇就业约为1388万人。假如GDP增速达到5.5%,1个百分点的GDP增速拉动的新增就业约为252万人,也会对经济吸纳就业能力提出较大的挑战。如果经济增速回落到5%,则1个百分点的GDP增速拉动新增就业约为278万人。所以,5.5%的上限增速目标也是解决就业的恳切要求。图1历年各地加权目标与全国两会目标图22022年对于经济吸纳就业人数的能力,提出更高的挑战资料来源Wind,光大证券研究所(2020年未提经济目标,2019年按照6%计算,2016年按照6.5%计算)资料来源Wind,光大证券研究所(2022年,按照GDP增速为5.5%推算)敬请参阅最后一页特别声明3证券研究报告宏观经济1.2、财政赤字率落于3.0%3.2%,新增3.5万亿元专项债中央经济工作会议已经对2022年财政政策做整体定调,更注重精准、可持续。2021年12月的中央经济会议提出,积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续,要保证财政支出强度,加快支出进度。实施新的减税降费政策,强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度,适度超前开展基础设施投资。坚决遏制新增地方政府隐性债务。我们认为,财政的可持续体现在两个方面第一,预计赤字率不会进一步上调,可能落于3.0%至3.2%。财政可持续的表述首次出现在2020年中央经济工作会议,2021年继续重申。从2021年财政预算报告中可以看出,可持续的含义有四点,包括合理安排赤字率、保持适度支出强度、科学安排地方政府专项债券规模、积极防范地方政府债务风险。2021年,随着经济从疫后逐步修复,赤字率从2020年的3.6%下调至3.2%,新增专项债规模从3.75万亿元下调至3.65万亿元,抗疫特别国债不再发行。映射到2022年,考虑到中央经济工作会议再次重申可持续,我们认为赤字率难有上行,为今后可能的风险预留政策空间。图32012年2020年中央经济工作会议对于财政政策的主要表态资料来源Wind,光大证券研究所第二,考虑到2021年财政资金有余粮,预计2022年新增专项债额度安排在3.5万亿元左右,全年实际可使用资金不低于4.9万亿元。一方面,2021年四季度未使用及未发行的专项债资金达到1.4万亿元,将留至2022年使用;另一方面,财政呈现超收节支状态,一般公共预算超收近5000亿元,也将用于补充预算稳定调节基金。整体来看,今年实际可使用的专项债资金不低于4.9万亿元。(详见我们于2022年2月10日发布的报告《从重大项目看地方稳增长的力度和方向》)。基建的逻辑已经发生了重大变化。2018年之后,随着地方隐性债务监管加强,基建投资增速中枢系统性回落。2022年在遇到经济三重压力下,基建投资在逆周期对冲中的重要性再次回升。2022年1月10日,国常会全面吹响了基建进攻的号角,从简化后续、改革项目审批等多个方面推动重大项目尽快落地见效,敬请参阅最后一页特别声明4证券研究报告宏观经济尽快形成实物工作量。同时,在项目储备、资金和土地要素保障等方面,中央和地方也在进行一系列机制改革,有望推动重大项目早落地、早见效。按照新增3.5万亿元的专项债规模测算,我们预计年内基建增速大概为6%,上半年或达10%。考虑到当前财政稳增长的紧迫性加强,财政支出发力靠前、提前下达专项债加快发行,上半年财政发力将更为明显,2022年上半年基建投资增速有望达10%(详见我们于2022年1月11日发布的报告《从国常会吹响基建集结号抓紧发债、简化手续、尽快开工》)。1.3、就业各地安排新增目标高于往年今年29个省市提出明确的新增就业目标,力度高于往年。2022年,有29个省市在政府工作报告中提出了明确的城镇就业人数目标,合计安排新增城镇就业人数达1615.5万人。明确就业目标的省份数量,较2021年(28个省市,合计1508万人)和2020年(27个省市,合计1473万人)进一步提升。考虑到今年高校毕业生数量将突破历史新高,达到1076万人,我们预计今年全国两会新增就业目标大概率不低于1100万人。各地也突出了针对于灵活就业和重点人群的就业帮扶,预计全国两会也会进一步做具体部署。对于高校毕业生、农民工等重点群体的支持,以及对于灵活就业和劳动保障的推进,也是各地关注的焦点。如辽宁提出加大对退役军人、农民工、残疾人和城镇困难人员就业帮扶力度,确保零就业家庭动态清零;河北提出完成职业技能培训54万人次,山西提出全面取消灵活就业人员在就业地参加社会保险的户籍限制。1.4、通胀地方目标普遍为3%,料与全国持平预计全国两会提出的通胀目标为3%。从今年的地方两会来看,各地提出通胀目标普遍在3%。我们预计各地提出的目标与全国两会目标会持平,均在3%。观察2022年1月的通胀数据,CPI环比上涨的势头弱于季节性,表明终端需求的涨价效应依然较弱。PPI同比也将在高基数和国内保供稳价政策发挥效用下,进入回落区间。2、首要任务保持经济运行在合理区间经济承压下,预计两会首要任务将聚焦于保持经济运行在合理区间,护航党的二十大顺利召开。观察近年全国两会,在经济增速存在较大下行压力时,两会首要目标便聚焦于稳经济(比如2016年、2019年、2020年);经济增速存在潜在下滑压力时,首要目标依然集中于稳经济、但弱化逆周期对冲力度(2021年);经济稳中向好时,首要目标则侧重于经济发展质量和改革(2017年、2018年)。2021年下半年,经济增速下行压力逐步显现,2021年中央经济工作会议更是提出经济面临三重压力。因此我们认为,2022年全国两会的首要目标也聚焦于经济运行在合理区间。从地方两会安排来看,各地首要发展任务聚焦于稳增长、高质量发展和区域协调(排名分先后)。14个省市两会首要发展任务是保持经济平稳健康发展;7个省市则提出了高质量发展,北上广等6个省市则提出区域协调发展。广西、黑龙江两地提出乡村振兴,云南、陕西两地提出疫情防控。敬请参阅最后一页特别声明5证券研究报告宏观经济表1历年政府工作报告重点工作安排重点工作任务2017年2016年2018年2019年2020年2020年报告中提出的十四五目标2021年(一)保持经济运行在合理区间三去一降一补深推进供给侧结构性改革加大宏观政策力度,稳企业保就业提升发展质量,经济持续健康发展创新完善宏观调控,确保经济运行在合理区间(二)加强供给侧结构性改革深化改革建设创新型国家优化营商环境改革激发市场活力,增强发展新动能创新驱动,现代产业体系重点领域改革,激发市场活力(三)深挖内需释放内需创新,培育新动能扩大内需战略强大国内市场基础性关键领域改革(四)现代农业创新,转型升级三大攻坚战释放内需潜力脱贫攻坚充分挖掘市场潜力乡村振兴,新型城镇化(五)高水平对外开放农业发展,农民增收乡村振兴区域协调发展乡村振兴脱贫攻坚和乡村振兴更高水平对外开放,稳外贸外资(六)绿色发展对外开放区域协调区域协调发展保障改善民生改革开放连续性稳定性可持续性,促进经济运行在合理区间创新推动高质量发展高水平对外开放,外贸外资稳中提质污染防治和生态建设(七)保障改善民生生态保护扩大消费、促进投资绿色发展绿色发展(八)加强政府自身建设保障和改善民生全面开放新格局民生福祉,共同富裕民生福祉重点领域改革,完善市场机制(九)(十)数据来源中国政府网,光大证券研究所加强政府自身建设保障、改善民生全方位对外开放保障、改善民生平安中国表22022年各地首要发展任务稳增长、高质量发展、区域发展、乡村振兴省市北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆首要发展任务强化规划战略引领,推动形成京津冀世界级城市群主干构架全力拓展协同发展广度深度,进一步增创发展新优势着力实施重大国家战略,推动形成高质量发展动力源加快推进产业转型,壮大高质量发展动能着力扩投资促消费防风险,保持经济平稳健康发展全力以赴稳增长,确保经济运行在合理区间坚决稳住经济基本盘坚决当好维护国家粮食安全压舱石,争当农业现代化建设排头兵打造浦东社会主义现代化建设引领区;加快落实三大任务坚定实施扩大内需战略,努力保持经济平稳健康发展千方百计惠企助企,充分激发市场主体活力多措并举活跃市场主体,促进经济平稳健康发展凝心聚力推进高质量发展,加快建设现代化经济体系促进供给和需求有效畅通,保持经济平稳健康发展坚定不移力保经济平稳增长保持经济运行在合理区间;加快灾后恢复重建坚定不移巩固回稳向好态势,切实推动经济发展行稳致远持续推动经济稳定增长纵深推进双区建设和深圳综合改革试点,全面推进横琴、前海两个合作区建设等巩固拓展脱贫攻坚成果,全面推进乡村振兴蹄疾步稳推进自由贸易港建设全力以赴稳增长,保持经济运行在合理区间全面提速成渝地区双城经济圈建设集中力量大抓产业,不断增强经济增长动能科学精准施策,确保常态化疫情防控取得新胜利加快融入新发展格局坚持科学精准、服务到位,全力做好疫情防控和复工复产聚焦振兴实体经济,更大决心加快产业升级聚焦聚力四地建设,坚定不移走高质量发展之路着力保障市场主体,切实推动经济平稳运行培育壮大优势产业,加快构建具有新疆特色、惠及各族群众、支撑高质量发展的现代产业体系资料来源各地政府网站,光大证券研究所任务类型区域发展区域发展高质量发展高质量发展稳增长稳增长稳增长乡村振兴区域发展稳增长稳增长稳增长高质量发展稳增长稳增长稳增长稳增长稳增长区域发展乡村振兴区域发展稳增长区域发展稳增长疫情防控高质量发展疫情防控高质量发展高质量发展稳增长高质量发展敬请参阅最后一页特别声明6证券研究报告宏观经济实际上自2021年12月以来,在政治局会议和经济工作会议的部署下,经济工作已经全面转向了稳增长。四季度以来,一系列稳增长政策已经开始发力见效,包括10月房地产信贷政策及时纠偏,11月24日国常会布置年内专项债完成发行,12月初央行全面降准。12月的政治局会议和中央经济工作会议,更是着重的强调了要着力稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间,保持社会大局稳定,迎接党的二十大胜利召开。2022年2月25日政治局会议也指出,今年工作要坚持稳字当头、稳中求进,要加大宏观政策实施力度,稳定经济大盘。我们认为2021年底的政策转向,是近年以来,第三次较大规模的宏观经济调控大转向的时点。第一次转向在中美贸易摩擦持续升级的背景下,2018年10月31日政治局会议强调要做好六稳工作,并且删去了货币政策管住总闸门的表述。该次政策转向,也奠定了2019年两会按照底线思维,提出了经济增速区间目标。第二次转向在疫情冲击下,2020年3月27日政治局会议,强调要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,并且在赤字率、特别国债、专项债规模、贷款市场利率都进行了一系列部署。2020年5月召开的全国两会,也没有提出经济增速的具体目标。第三次转向经济面临三重压力叠加二十大即将召开,2021年12月政治局会议再提六稳、六保,中央经济工作会议重提逆周期调控。2022年3月即将召开的全国两会,我们预计也会延续保持经济运行在合理区间的定调。图4近年宏观政策的大转向资料来源中国政府网,光大证券研究所3、宏观调控逆周期为主,兼顾跨周期3.1、逆周期与跨周期有效结合,灵活调整2019年,逆周期的表述就退出了政治局会议和中央经济工作会议,取而代之的是跨周期。可以看出,在更趋严峻复杂的外部形势下,中央对于宏观调控的思虑深远。2021年底中央经济工作会议虽然重提逆周期,但提法是跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。这也就意味着我们在期待短期的政策逆周期对冲时,也要在兼顾长期视角下的跨周期。敬请参阅最后一页特别声明7证券研究报告宏观经济在长周期的跨周期视角下,如何理解2022年的逆周期调控一是,财政政策体现在赤字率和专项债规模不再进一步扩张,但发力节奏前置,尽快见效。2022年1月10日国常会强调要力争在一季度形成更多实物工作量,1月18日上海表示争取上半年完成年内专项债发行,2月5日国家发改委再次强调要适度超前开展基础设施投资,力争在一季度形成更多实物工作量。经济面临了三重下行压力下,今年的财政政策支出整体前置,专项债尽快发行、尽快见效,进而拉动需求和预期的回暖。但是,财政对冲的整体规模不再进一步扩张,为未来留出空间,体现可持续性。二是,货币政策体现在以我为主,在美联储货币政策转向的背景下,我们依然存在进一步宽松的空间。2020年二季度,中国经济率先恢复,货币政策就开始向常态化回归,M2增速自7月开始小幅稳步回落,预留了政策空间。2021年7月、12月和2022年1月面对经济增速下行压力,即使美联储货币政策已经开始转向,央行依然执行降息降准,体现了货币政策以我为主。向前看,货币政策依然存在进一步宽松的空间。向前看,如果后续信贷出现疲弱迹象,或者商业银行信贷投放出现压力,不排除人民银行仍有降息操作。同时,今年政府债券净融资额或高达7.56万亿元,考虑到整体发行节奏或将前置,将对银行间市场流动性形成一定冲击。为配合政府债券发行和创造较为宽松的融资环境,人民银行有望再次适时降准以维护银行间流动性稳定。3.2、本轮逆周期抓手以投资为主,消费为辅从地方两会针对稳增长的整体部署方向来看,发力抓手主要集中于投资领域。一是,从各地公布的具体目标数值来看,固投加权增速目标较上年上调0.1个百分点,而社零加权增速目标则较上年下调了0.2个百分点。二是,地方在投资领域的部署和目标较为明确,在消费领域则较为模糊。从各地详细部署来看,固投领域的工作部署往往明确到重大项目和资金规模,对于消费的部署则目标模糊,较少涉及发放消费券、增加公共消费等实际举措。这也跟政策的特点有关。投资则具备见效快的特征,资金到位、项目开工后可以迅速对经济和就业带来拉动。预计全国两会也将在兼顾稳定和扩大内需的基础上,对扩大有效投资的领域和节奏做出更明确的部署。表3地方在投资领域的部署和目标较为明确,在消费领域则较为模糊代表性省市华北河北华东安徽华中湖北各省在投资领域的部署各省在消费领域的部署加快北京大兴国际机场临空经济区廊坊片区建设,完成投资300亿元;推进东西轴线、R1线等重大项目,完成投资2000亿元;新建5G基站2.5万个;实施数字化改造项目200个;实施技改项目5000项以上;新建改建农村户厕70万座;建设改造农村公路7000公里以上;实施城市更新行动,改造老旧小区3698个,新增城市公共停车位17万个;新开工棚户区改造11.7万套,筹集保障性租赁房4.5万套,实施农村危房改造3077户稳定汽车、油品等大宗消费;出台促进新能源汽车消费政策措施,加快医养康养、家政服务等产业发展;规范发展直播带货等新业态;升级改造步行街、商业街,打造夜经济示范街区;完善县乡村电商体系、快递物流体系,加快农贸市场改造升级全年新开工亿元以上重点项目2600个以上;开展新兴产业百亿项目攻坚,加快长鑫存储二期、中航锂电等重大项目建设。开工建设引江济淮二期、扬州马鞍山城际铁路等重大工程;建成阜阳华润电厂二期、皖东北天然气管道工程一期等项目,新增高速公路通车里程300公里以上;新建5G基站2.5万座以上;新增保障性租赁住房9.85万套推动新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡和以旧换新,培育县乡消费、数字消费等新的增长点,支持各地举办富有特色的消费节活动。推进5分钟便利店10分钟农贸市场15分钟超市便民生活圈建设,新培育10条特色商业示范街紧盯总投资10.3万亿的11287个亿元以上项目,全年投资增长10%以上;加快沿江高铁、西十高铁等15个铁路项目建设;大力推进京港澳高速湖北段等26个高速公路项目建设;新开工汉北河南垸至新沟段航道工程等6个水运项目;推动花湖机场投入运营,加快天河机场三跑道等5个机场项目开工建设;新建5G宏基站2.6万个;实施亿元技改项目1500个以上,技改投资超过5000亿元;筹集保障性租赁住房6.7万套,改造棚户区4.8万套、老旧小区3053个支持武汉建设国际消费中心城市,襄阳、宜昌打造区域性消费中心城市,其他市州创建特色消费中心城市。培育新能源汽车、绿色智能家电等消费热点。支持直播电商、智慧零售等新业态发展。开展荆楚购物节欢购荆楚夜等活动华南完成四建一通农村公路建设,启动实施乡村道路三项工程。加快数字乡村建设,实现自然村4G网络基本覆盖、光纤网络覆盖率提高到88%;推进双百双新项目380加快建设桂林世界级旅游城市和广西世界级旅游目的地;实施现代物流服务平台重点工程,开展电子商务示范基地敬请参阅最后一页特别声明8证券研究报告宏观经济广西个、4N跨区域跨境产业链供应链项目235个、千企技改项目1200个、工业互联网新基建项目30个,力争工业投资增长20%以上;新建5G基站1.5万个;开工建设500千伏新江站等能源项目,实现220千伏变电站县城全覆盖,建设改造地下管网3500公里;建设保障性租赁住房6.1万套。改造城镇老旧小区12万套培育工作;举办33消费节等活动,加快发展双周经济、夜间经济,开展步行街提升改造。实行新一轮家电以旧换新,开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡行动华北甘肃实施三化改造项目270个;建成十四五第一批风光电项目;建成中卫至兰州铁路,新增高铁里程184公里;力争新增高速(一级)公路700公里;建成华池通用机场,加快中川国际机场三期、天水军民合用机场迁建和嘉峪关机场改扩建工程建设;推进水利工程建设;推进海绵城市、地下管网、污水治理等项目建设,改造老旧小区1599个支持兰州、天水、酒泉、张掖、庆阳培育建设区域(特色)消费中心城市。推进县域商业体系建设,新建和改造提升一批便民市场、特色街区、农村商贸中心。构建完善电商同城配送体系,促进19个大景区提质扩容,推进文旅康养产业提质增效数据来源各地政府工作报告,光大证券研究所4、稳增长兼顾经济高质量发展在地方两会的首要发展任务中,高质量发展是仅次于稳增长之后的发展任务。在今年的全国两会文件中,预计围绕着高质量发展的系列部署也将成为重中之重。我们选取了四个重点领域,通过梳理地方两会的部署,以对全国两会内容做出前瞻。4.1、新基建以信息基础设施建设带领产业升级各地两会对于新基建的部署,充分体现了对信息基础网络、工业互联网平台等领域的重视。一方面,各地进一步部署5G基站、数据中心等数字信息基础设施建设,如山西等13个省市计划在2022年新建5G基站共计26.5万个;另一方面,各地也加大了对工业互联网等平台的推进力度,希望通过数字化改造、纵深推进制造业数字化转型。我们预计全国两会将进一步强调和部署数字经济的发展及布局。近期,数字经济整体布局也在加快推进,2022年2月18日,国家发改委等部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》中,明确提出实施东数西算工程,加快长三角、京津冀、粤港澳大湾区等8个国家级数据中心枢纽节点建设。表4各省以信息基础设施建设带领产业升级代表性省市各省关于新基建的具体部署河北山东广东四川贵州新建5G基站2.5万个,建设张家口国家级数据中心,打造全国一体化算力网络京津冀枢纽节点;推进产业数字化,实施数字化改造项目200个,培育工业互联网平台30个,新增上云企业1万家实施5G和固定网络双千兆工程,累计建成并开通5G基站16万个;开展数据中心提质增量行动,加快建设国家级互联网骨干直联点;累计培育150个以上工业互联网平台、15个工业互联网园区发展工业互联网,推动普惠性上云上平台,新推动5000家规模以上工业企业数字化转型;实现5G网络珠三角广覆盖、粤东粤西粤北市县城区全覆盖;统筹数据中心布局,在韶关建设全国一体化算力网络国家枢纽节点加大两新一重项目建设力度,加快千兆光网、一体化大数据中心、充换电站等新型基础设施建设;推动5G、工业互联网、物联网等规模化部署,建设成渝地区工业互联网一体化发展国家示范区加快全国一体化算力网络国家(贵州)枢纽节点建设,推进东数西算试点。加快京东、南方电网等数据中心建设;新建5G基站2.5万个,出省带宽达到3.8万G;加快工业互联网平台建设应用,带动2000户以上实体经济企业和大数据深度融合数据来源各地政府工作报告,光大证券研究所4.2、创新立国不动摇技术研发、主体扶持、平台建设在科技创新方面,各地两会针对关键技术研发、创新主体扶持、创新平台构建、创新人才培育等方面,做出了明确部署,如江苏提出统筹抓好180项关键核心技术研发和重大科技成果转化项目,部署推进100项重点基础研究项目,着力突破卡脖子环节;湖北提出要实施高端芯片、北斗导航、人工智能等一批攻关任务;广西提出要实施科技创新重大项目110项以上,突破重大技术70项。在全球发达经济体进行新一轮工业革命核心技术布局的大背景下,抓住产业升级机遇,突破卡脖子核心技术攻关,是把握未来发展主动权的关键。2021年敬请参阅最后一页特别声明9证券研究报告宏观经济中央经济工作会议中也已明确指出强化国家战略科技力量,发挥好国家实验室作用,重组全国重点实验室,推进科研院所改革。强化企业创新主体地位,深化产学研结合。完善优化科技创新生态,形成扎实的科研作风。我们预计,全国两会也将进一步针对科技创新和产业升级进行强调和部署。表5各省大力支持科技创新代表性省市各省关于科技创新的具体部署辽宁江苏浙江湖北广西关键技术研发实施揭榜挂帅项目200项,省内落地转化科技成果4000项以上创新主体扶持新增科技型中小企业4000家、高新技术企业1500家,新组建实质性产学研联盟200个、提升类联盟600个创新平台建设推动材料实验室、国家机器人创新中心等重大创新平台建设、新建盘锦精细化工、锦州松山湖新材料等20家中试基地创新人才培育引进100个高层次人才团队,新增科技领军人才50名、高技能人才5万人关键技术研发统筹抓好180项关键核心技术研发和重大科技成果转化项目,部署推进100项重点基础研究项目创新主体扶持加快形成高新技术企业、科技型中小企业和独角兽、瞪羚企业有机衔接的创新型企业梯队,培育更多创新型龙头企业。创新平台建设积极争创国家实验室、重点实验室等国字号平台,加快建设一批省级产业技术创新中心和制造业创新中心创新人才培育全方位培养引进用好战略科学家、科技领军人才和创新团队、青年科技人才、卓越工程师和大国工匠关键技术研发组织开展尖峰、尖兵、领雁、领航攻关项目400项以上创新主体扶持新增创新型领军企业10家、高新技术企业4000家、科技型中小企业8000家创新平台建设支持龙头企业与高校院所共建研发机构,新组建创新联合体5个,新创建国家技术创新中心1家,完成10大省技术创新中心布局创新人才培育深入实施鲲鹏行动高层次人才特殊支持计划等人才工程,新增领军型创新创业团队25个关键技术研发启动30个产业基础再造项目,实施高端芯片、北斗导航、人工智能等一批攻关任务创新主体扶持新增高新技术企业4000家以上、国家级专精特新企业200家以上、瞪羚企业100家以上创新平台建设加快光谷科创大走廊82个重大项目建设,推动大科学装置集群建设,支持9家湖北实验室高效运行;打造产教研成果转化联动体,技术市场成交额达到2500亿元以上创新人才培育实施楚天英才计划,打造一批科技领军人才和创新团队,培育一批卓越工程师关键技术研发实施科技创新重大项目110项以上,突破重大技术70项,转化科技成果750项以上创新主体扶持力争新增高新技术企业500家以上、自治区级专精特新中小企业100家、瞪羚企业30家以上、技术创新中心3家以上创新平台建设支持龙头骨干企业联合高等学校、科研院所组建创新联合体、新型研发机构、重点实验室等创新平台。建设开放的科技成果转化中试基地数据来源各地政府工作报告,光大证券研究所4.3、能耗双控和双碳不毕其功于一役,政策更有序中央经济工作会议定调后,观察地方两会对于双碳工作的部署,更倾向于统筹短期和长期,统筹转型和增长。一方面,就具体的能耗指标而言,相较2021年,给出具体下降比例目标的省份数量明显减少,而多转为完成国家下达任务或在十四五规划期内统筹考核。另一方面,在保证煤炭等传统能源供给和高效利用,推动新能源占比稳步提升等方面,各省也都提出了明确的部署和目标,如河北提出强化煤炭清洁高效利用,积极发展风电、光电、氢能,新增可再生能源装机800万千瓦;安徽提出推动煤炭清洁高效利用和减量替代,新增可再生能源发电装机350万千瓦以上。我们预计,全国两会也将对能耗双控和碳中和提出明确的指导意见。近期,对于能耗双控的具体实施方案也在逐步落实,如2022年2月11日,国家发改委等部门发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》中,就对17个高能耗行业的改造升级提出了更详细的实施方案。表6各省对能耗双控和碳中和的部署更有序,发展目标更明确代表性省份河北黑龙江各省关于能耗双控和碳中和的具体部署加快调整产业、能源、交通运输结构,遏制两高项目盲目发展,推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变。强化煤炭清洁高效利用,积极发展风电、光电、氢能,新增可再生能源装机800万千瓦。推动新型储能发展。抓好重点行业绿色低碳改造,创建一批绿色工厂、绿色园区。推进用能权、排污权交易改革。提升生态系统碳汇能力。实施全面节约战略,加快生产生活方式绿色转型。稳步开展碳达峰碳中和行动。全面落实碳达峰碳中和实施意见,构建能源、工业、科技等18政策体系。统筹化石能源安全和非化石能源发展,发挥煤炭、煤电基础保障作用,抓好煤炭清洁高效利用,实施气化龙江战略。推进佳木斯小型堆核供热项目前期,力争尚志抽水蓄能电站开工建设。加快推进千万千瓦级新能源基地建设和源网荷储一体化,新能源装机比重超过40%。建设绿色矿山、智慧矿山。严禁新建两高项目,推进产业绿色低碳转型。敬请参阅最后一页特别声明10证券研究报告宏观经济浙江安徽宁夏科学有序推进碳达峰碳中和,落实好新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的政策,坚决遏制两高项目盲目发展,坚决避免一刀切、运动式减碳。狠抓百个千亿清洁能源项目建设,启动700万千瓦清洁火电、100万千瓦新型储能项目开工建设,新增风光电装机400万千瓦以上,积极推进抽水蓄能电站建设。强化能源运行调度,确保能源安全保供。实施全面节约战略,推进资源节约集约循环利用。出台碳达峰实施方案,推进能源综合改革创新。开展双碳科技创新专项,加强绿色低碳技术攻关和推广应用。落实能耗双控制度,实施用能预算管理,探索开展能源要素市场化配置改革。严格审批新增两高项目,加强存量项目节能挖潜。推动煤炭清洁高效利用和减量替代,布局建设一批光伏发电、风电、生物质发电等项目,新增可再生能源发电装机350万千瓦以上。加快能源基础设施和外电入皖项目建设。科学设置碳达峰碳中和年度指标和阶段性任务。深化能耗双控三年行动,引导企业加强节能降碳技术改造,推动能源资源节约集约。严格产业管控目录,开展重大项目节能评估和产能置换,坚决遏制两高项目盲目发展。推进煤炭清洁高效利用,加大光伏、风电、煤层气等开发利用,高标准建设国家新能源综合示范区。倡导绿色低碳生活,推进节约型机关、绿色社区、绿色校园建设。数据来源各地政府工作报告,光大证券研究所4.4、新消费领域新能源汽车、智能家具和绿色建材从地方两会部署来看,绿色消费是扩大内需的重要发力方向。新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材频频出现在各地两会文件中,是地方扩大消费潜力、培育消费热点的主要消费品类。从具体的政策部署来看,除了开展促销活动、优化消费环境之外,例如内蒙古、辽宁、江西、广西、云南等地都明确提出,要开展相关绿色消费产品下乡活动。我们预计,全国两会将围绕促进绿色产品消费和构建绿色消费体系等方面展开部署。近期,关于绿色消费的部署也在稳步推进,如2022年1月18日,国家发改委等部门发布《促进绿色消费实施方案》,提出全面促进重点领域消费绿色转型,强化绿色消费科技和服务支撑,建立健全绿色消费制度保障体系,完善绿色消费激励约束政策等四大方面任务。表7新消费领域,各地大力推广新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材代表性省市各省关于绿色消费的主要布置河北山西内蒙古辽宁江苏浙江安徽江西湖北广西重庆四川陕西新疆出台促进新能源汽车消费政策措施,鼓励定制、绿色、体验消费鼓励新能源汽车、绿色智能家电消费促进新能源汽车推广应用,鼓励开展绿色智能家电下乡促进新能源汽车消费,开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动促进绿色家电和新能源汽车消费,促进新能源汽车消费,开展绿色智能家电下乡和以旧换新推动新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡和以旧换新实施新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡等行动培育新能源汽车、绿色智能家电等消费热点开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡行动鼓励区县开展新能源汽车促销、绿色智能家电下乡和以旧换新开展新能源汽车、绿色智能家电下乡活动促进新能源汽车消费,开展绿色智能家电下乡和以旧换新等活动鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新,鼓励新能源汽车消费数据来源各地政府工作报告,光大证券研究所5、风险提示政策推出力度不及预期,疫情反复。敬请参阅最后一页特别声明11证券研究报告行业及公司评级体系行业及公司评级评级买入增持中性减持卖出无评级说明未来612个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上未来612个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;未来612个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5%至5%;未来612个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;未来612个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;基准指数说明因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保分析、估值方法的局限性说明证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。法律主体声明特别声明本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内(仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。光大证券股份有限公司(以下简称本公司)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围证券经纪;证券投资咨询;与证券交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