航空机场行业研究报告

航空、机场行业更新报告防疫政策有望逐步放松新增航空机场重点推荐报告导读2月初欧洲多国转变新冠防疫态度、放宽甚至全面取消防疫限制措施。在疫苗接种率持续提升的基础上，我们认为我国防疫政策未来有望向海外演变。一旦国门放开、需求反弹，在供给增速确定性收缩的情况下，民航国内市场供需顺差或将更大，有望驱动强周期；机场免税收入、弹性亦将随国际客流恢复而恢复，有望迎来业绩估值双重修复。继续重大推荐白云机场，新增重点推荐中国国航、南方航空、上海机场。

航空行业机场数据月报国际开放预期回落大循环下盈利可期疫情影响节后客流恢复,航司短期业绩继续承压。若疫情得控,国内大循环下盈利仍将可期。香港疫情形势或催化国际放开预期回归理性,建议关注逆向时机。1、民航市场数据跟踪春运客流恢复有限,节后客流同比回落。根据交通部统计,春运前38天(1月17日2月23日)全国旅客发送量(包含航空、铁路、公路、水路)同比增长23%,约为2019年春运同期35%。

航空机场半年报预告总结Q2亏损加剧经营数据逐月改善航司上半年亏损显著扩大，经营数据逐月改善。1）财务数据亏损创历史新高。上半年全行业亏损1089亿，创历史最高亏损纪录；6大航司（三大航春秋吉祥华夏）合计归母亏损494569亿元，以区间均值531亿计，亏损同比扩大366亿；分季度看22Q2合计亏损268343亿，以区间均值305亿计，亏损同比扩大286亿，环比扩大79亿；分公司看以区间均值计，国航（197.5）<东航（182.5）<南航（111.5）<吉祥（17.

2022年度航空机场行业投资策略曙光可见静待修复投资建议回顾疫情稳定，航空出行恢复迅速。新冠疫情常态化趋势下，2021年民航客运量有所回升，按月度数据看，27月复苏强劲，同比大幅增长，后因国内局部地区疫情反复811月有所下降。4、5月份为传统淡季，国内旅客周转量超过2019年同期水平，传统淡季三大航实现大幅减亏小航司扭亏为盈；7月份暑期传统旺季，国内旅客周转量恢复至2019年96.81%，短暂旺季盈利向好，预期疫情逐渐控制后航空出行需求有望迅速恢复。

2021年6月航空机场月报暑运票价超预期疫情影响待观察看好国内大循环下航司盈利恢复。暑运票价上行超预期，若南京疫情仅局部影响，暑运仍有望明显盈利，将催化2022年乐观预期。建议跟踪本报告导读疫情形势，关注逆向时机。摘要二季度展现国内大循环下淡季盈利韧性。航空客流自3月快速恢复，45月接近2019年同期水平，6月受广东疫情影响而显著回落。航司选择积极削减航班，6月国内客座率环比仅小幅下降3%，平均票价保持坚挺。

航空机场数据月报十四五运力增速放缓机队时刻匹配提升20220121十四五运力增速将显著放缓，航司资本开支意愿下降是主因，且持续性超出市场预期。短期业绩承压，中期复苏确定，长期前景乐观，建议关注航空逆向时机。1、民航市场数据跟踪多地再现疫情，抑制客流复苏。（1）2021年回顾全年民航客流4.4亿人次，约为2019年67%。其中，国内客流约为2019年75%，较2020年增长8%；国际客流仅为2019年2%；（2）近期跟踪多地再现疫情，公商需求受到影响。

物流和出行服务行业1月航空机场运营数据跟踪短期业绩承压关注需求拐点受益1月中下旬全国新增本土病例减少叠加春运启动,1月三大航国内线RPK环比增4.1%12.6%,2022年春运政策端注重精细化管控,我们预计民航旅客发送量或同比增25%37%。Q1航司业绩或将受到需求偏弱以及高航油成本的双重压力,2月5日起国内航司开始征收燃油附加费对冲部分成本增量,料Q2需求或复制去年同期强劲反弹,航司有望迎来净利润亏损迅速收窄。

航空机场6月数据点评疫情短期影响可控暑运值得期待事件上半年，民航全行业完成运输总周转量465.0亿吨公里，同比增长45.4%，恢复到2019年同期的74.1%，旅客运输量以及旅客周转量等指标方面首次超过美国，成为世界第一。二季度，行业旅客运输量恢复到2019年同期的89.0%，较一季度大幅提高25.6个百分点，其中国内航线旅客运输规模超过疫情前水平。二季度单季三大航实现盈亏平衡，暑运可期国资委发言人表示，上半年三大航营业总收入同比增长将近30%，净利润虽然处于亏损状态，但是比

航空机场10月数据点评防疫措施优化落地国际航线恢复可期油汇10月份，布伦特原油期货均价93.6美元桶，环比3.3%，WTI原油期货均价86.9美元桶，环比3.5%。美元兑人民币中间价均值为7.12，环比2.4%。民航总体表现10月份，总体、国内、国际、港澳台民航景气度指数环比6.1%、6.3%、25%、8.7%，恢复到2019年同期的51.3%、51%、75%、89.5%；全部、国内、国际、港澳台民航价格指数同比4.8%、4.7%、10%、59.8%，运输量同比27.

航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复事件自去年12月防疫政策出现明显转向后，民航需求有显著好转。民航业1月完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，相当于19年同期的74.5%。春运数据前低后高，需求复苏较为乐观从春运数据看，节后的恢复好于节前。把整个民航春运分成节前节中和节后，那么节前民航客运量大体相当于19年(农历)同期的70%，节中相当于19年65%，节后则很快回升到19年的80%以上。