物流仓储行业研究报告

物流仓储行业旺季提价在即四季度盈利或超预期表现电商快递即将迎来传统旺季，预计2022年1011月将迎季节性提价，且旺季规模不经济或再次减弱，四季度盈利有望超预期表现，维持增持。本报告导读摘要双十一仍将成就快递旺季，旺季规模不经济或继续减弱。双十一电商大促在即，市场对消费较为担忧，但预计大促期间快递量仍将呈现巨量峰值，且仍有望同比保持较明显增长。巨量峰值往往导致快递企业四季度出现规模不经济，以往四季度旺季利润率反而全年最低。

物流仓储行业派费上调短期有望传导长期影响分化摘要加盟制快递9月拟上调全网派费。据《快递》杂志报道，8月2728日，三通一达和极兔陆续宣布将从9月1日起全网派费上调0.1元票，百世亦确定上调派费。回顾历史，2017年6月1日，三通一达、百世、天天等6家加盟制快递企业亦曾集中上调派费0.15元票。对比两次派费上调，背景、目的及成本承担均差异明显。本次是对快递员合法权益保障政策的落地执行，有助于提升网络稳定和服务质量。

物流仓储行业单票收入如期回升有望继续边际改善摘要快递量8月增速保持稳定。相较于社零与上游商流增速8月进一步放缓，快递量内在增速基本保持稳定。8月快递量两年复合增速30.2%，较7月仅略降0.2个百分点，仍维持30%以上的增速中枢。快递价行业单票收入如期回升，头部企业货源结构调整效果显现。（1）行业单票收入季节性回升。随着6月传统旺季结束，7月行业单票收入季节性回落，8月环比回升0.9%，亦基本符合以往季节性规律。

物流仓储行业长期竞争回归良性短期改善确定可期极兔拟收购百世集团的国内快递业务，市场担忧头部竞争格局变化。我们认为电商快递长期仍将走向集中，且短期基本面改善确定，市场担忧本报告导读或提供良机。摘要收购百世体现极兔极强决心，努力晋级头部梯队。近日百世集团宣布拟将其国内快递业务作价约68亿元（11亿美元）出售给极兔速递。极兔2020年国内起网，凭借资本加持，以激进价格策略实现惊人成长。

物流仓储行业专题报告结构性变革引领产业投资新机遇物流地产行业正在经历供需结构性调整，行业发展空间仍然存在，我们看好落位于核心区域、经济活动发达、存在刚性仓储需求区域的优质高标仓物流资产的发展前景及头部平台的竞争优势。供给侧结构性缺口持续存在。当前我国存量高标仓占总物流仓储设施的比重仅8%，长期视角下我国高标仓市场发展空间充足。现代化高标仓（含冷库仓）建设规划要求高，存量低标资产改扩建难度大、成本高。

随着核心零部件本土化以及规模化生产带来的成本降低，叠加国内劳动力成本不断上升，物流机器人进入规模化应用的产业环境日渐成熟业内以投资回报周期衡量的ROI已经压缩至23年，对于大多数下游用户来说，机器相对于人力成本的优势将不断提升，且是推进数字化转型的关键设施。对于头部物流机器人厂商来说，更优的算法能力与更深的场景理解是获取市场竞争优势的基础，而头部企业在能力与场景拓展方面各有自身的特点，例如海柔创新以专精的ACR产品精准突破箱式仓储的场景，而快仓则以较全的产品组合（ACR和AM

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随着核心零部件本土化以及规模化生产带来的成本降低，叠加国内劳动力成本不断上升，物流机器人进入规模化应用的产业环境日渐成熟业内以投资回报周期衡量的ROI已经压缩至23年，对于大多数下游用户来说，机器相对于人力成本的优势将不断提升，且是推进数字化转型的关键设施。对于头部物流机器人厂商来说，更优的算法能力与更深的场景理解是获取市场竞争优势的基础，而头部企业在能力与场景拓展方面各有自身的特点，例如海柔创新以专精的ACR产品精准突破箱式仓储的场景，而快仓则以较全的产品组合（ACR和AM

2022年跨境物流行业年度策略中国物流集团扬帆起航实现全球物流自主可控航运产业链高景气向上下游传导顺势而为遵循历史周期规律，航运板块利润向下游船舶及港口传导造船航运景气度传导、绿色船舶政策催化有望形成年度主线，产能替代大周期有提前可能，推荐中国船舶，关注中国重工港口板块景气度传导叠加政策友善期来临，枢纽港口航线价值迎来重估，推荐龙头上港集团，关注青岛港、招商港口航运分化长周期向上，中周期再平衡。推荐油散集有望共振的招商轮船，油轮底部左侧中远海能，招商轮船。

2018年中国绿色物流发展报告