装修装饰行业研究报告

量退出市场；需求侧短期受益稳增长、地产政策支持、消费复苏，公装下游需求有望迎来拐点，长期看装饰赛道长坡厚雪，存量项目810年后进入更新改造周期，同时地产竞品质下开发商有望加大装饰投资来突显品质差异，装饰行业供需两侧持续优化。近几年公司住宅精装修业务虽然已大幅收缩，但核心公装主业中坚团队力量仍得到较好保留，品牌、管理、EPC等核心竞争优势也未发生明显变化。在大公装行业低谷、供给持续优化之际，公司作为行业龙头，抗风险能力显著优于同行，加快抢占各地市场，进一步提升市占率。

建筑装饰行业周报继续推荐基建板块一周市场回顾1）央行会保持货币信贷和社融规模的稳定增长，培育和激发实体经济信贷需求；2）4月末M2余额同比增长10.5%，4月份全国消费价格同比增长2.1%，今年前4个月进出口总之同比增长7.9%；3）河北省正稳步推进棚户区改造工程，截至目前，开工率达到年度任务的36.7%，建成率达31.6%；4）各省市的装配式工作要点相继引发，江苏省提出底全省新开工装配式建筑占同期新开工建筑面积比达37%的目标，武汉市新建装配式建筑面积占新建建筑面积的比例目

建筑装饰行业营收利润显韧性盈利质量迎改善Q3营收业绩基本平稳，全年稳健增长趋势有望延续。2021Q13建筑上市公司整体营收同比增长21.4%，Q1Q2Q3分别增长54.4%14.6%7.3%，两年Q13复合增速16.5%；归母净利润同比增长22.0%，其中Q1Q2Q3分别增长82.7%11.7%2.2%，两年Q13复合增速10.1%。建筑板块在今年国内外疫情反复、原材料价格大幅波动的不利环境下，营收业绩仍实现稳健增长，突显经营韧性。

建筑装饰行业点评报告涉房企业融资放松建筑央国企有望受益事件2022年10月20日，中国证券报记者从证监会获悉，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资1）自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2）参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。

装修建材点评报告提标终落地防水高品质发展新时代到来10月24日，住建部发文批准《建筑与市政工程防水通用规范》（编号为GB550302022）发布，自2023年4月1日起实施。投资要点防水设计年限要求提高，市场扩容40%60%新规大幅提高防水设计年限要求。较现行《建筑工程质量管理条例》中防水质保期5年的规定，新规大幅提高防水设计年限要求地下工程不低于工程结构设计工作年限（即不低于50年），屋面室内工程不低于2025年。40%60%。

建筑装饰行业关注资源价格上涨对建筑公司一季度业绩弹性近日资源品价格全面走高，有望为部分建筑公司一季度业绩带来显著弹性。最新报价信息显示（2022年3月7日）镍报5.03万美元吨，较年初上涨203.6%；99.5%电池碳酸锂报49.70万元吨，较年初上涨80.7%；99.8%电解钴报56.50万元吨，较年初上涨14.1%；铜报7.51万元吨，较年初上涨7.2%；锌报2.66万元吨，较年初上涨8.0%；铅报1.58万元吨，较年初上涨2.6%；钼报37.10万元吨，较年初上涨10.

建筑装饰行业点评投资数据承压关注地产政策改善预期升温投资数据略有承压，关注地产政策边际改善21年110月地产开发投资狭义基建广义基建制造业同比分别7.2%1.0%0.7%14.2%，较19年同期分别14.0%1.7%3.8%8.1%，10月单月地产开发投资狭义基建广义基建制造业同比分别5.4%2.5%4.8%10.1%。据我们统计，截止11月14日，新增地方政府专项债已经发行额度为28790.02亿元，占财务部2021年预算安排的专项债限额36500亿元的78.

建筑装饰行业2022年度策略绿色引领发展龙头变革突围总量增长放缓，预期政策护航。当前固定资产投资增长放缓，叠加消费复苏乏力、出口支撑减弱，经济下行压力明显加大，稳增长政策预期升温。展望明年，预计地产投资继续下行，制造业投资仍延续复苏，但力度可能减弱，基建预计会有所加力，但受到融资等方面因素限制，预计整体温和抬升。政策护航下，预计经济平稳运行，投资总量放缓但不失速，转型升级与格局重塑仍是建筑行业发展主基调。双碳政策体系完善，绿色建筑发展迎强动力。

建筑材料行业装饰类建材目前的估值水平如何行情回顾上周（09220924）三个交易日建材（中信）指数跌3.96%，沪深300跌0.13%，建材子板块均未取得正收益，前期涨幅较大的水泥板块回调明显，可能与市场对能耗双控等限产政策预期出现分歧有关。个股中，金圆股份、海南瑞泽、福莱特、中铁装配和鲁阳节能涨幅较大。装饰建材估值仍未到达底部区间，静待产业链信用环境改善我们以代表性消费建材公司的PE(TTM)与沪深300PE（TTM）的比值衡量消费建材相对于大盘的估值波动情况，2017年以

建筑装饰行业周报基建链景气维持地产链竣工加快复苏事件描述统计局发布2022年110月固定资产投资数据，狭义、广义基建投资累计分别同增8.7%、11.39%，环比提升0.19pct、0.10pct。10单月基建投资增速有所放缓，但1112月增长动能依然较强。10月份单月狭义、广义基建投资分别同增9.43%、12.79%，环比1.05pct、3.49pct，虽然10月单月基建投资增速放缓，但考虑到年底是工程交付旺季，当前情况下施工有望保持较强力度（1）专项债整体发行节奏来看，单1