公路客运行业研究报告

聚焦公路货运受疫情影响(二)公路货运指数快速修复疫后复苏进行时利好快递物流及油轮需求本期投资提示事件12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新馆疫情防控措施的通知》，提出十条进一步优化落实疫情防控的措施，其中将交通物流等社会正常运转人员纳入白名单管理。近日，交通运输部引发《关于进一步优化落实新冠疫情防控交通运输工作的通知》，更加科学精准做好新冠疫情防控涉交通运输工作。全国整车货运流量指数触底反弹，多地解封后物流迅速修复。

互联网行业每日一图2022年春节客运量有所回升百度地图迁徙规模指数显示，2022年春节假期期间（除夕至初六）迁徙规模持续得到恢复，规模指数相较2021年同期提升55.9%。根据交通运输部数据，春节假期，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客1.31亿人次，比2021年同期增长33.0，比2019年（疫情前）同期下降68.9。其中，铁路发送旅客3077.5万人次；公路发送旅客9169.0万人次；水路发送旅客311.8万人次；民航发送旅客501.0万人次。

政策解读完善政府收费公路统贷统还制度，缩减行业收支缺口工商企业二部王伟事件2018年12月20日，交通运输部发布新版《收费公路管理条例（修订草案）》（以下简称新修订草案），并向社会公开征求意见。此为2004年颁布正式版《收费公路管理条例》后继2013年征求意见稿、2015年公开发布《收费公路管理条例》（修订征求意见稿）以来第三次公开征求意见。修订背景近年来高速公路的修建进入攻坚期，修建地貌日益复杂，人工、材料及设计等成本支出逐年增加。

航空机场行业2022年12月经营数据点评春运全面启动客运需求持续修复三大航12月国内航线客运需求环比增长。2022年12月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别下跌22.1%、33.5%、25.0%，环比上月分别上涨38.1%、30.7%、51.8%，较2019年同期分别下跌67.4%、66.9%、61.2%；客运量分别同比下跌30.3%、34.2%、30.8%，环比上月分别上涨35.3%、35.6%、49.7%，较2019年同期分别下跌68.7%、70.1%、65.

交通运输行业周报疫情反复延缓客运需求复苏外需指数回落出口压力显现国内疫情反复，暑期客运需求难以恢复到19年同期水平。我们通过跟踪非制造业PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次、免税品进出口金额来观察未来客运需求的变化趋势。2021年8月非制造业PMI指数环比下降5.8pct至47.5%，连续3个月下降，且回落的速度明显加大，主要原因是服务业商务活动指数下降明显，年内首次降至临界点以下，主要受到了7月下旬以来，疫情在国内多点散发的影响；2021年7月社零同比上涨8.

铁路公路行业动态京武间高铁提速至350公里小时高铁竞争力持续提升行业综述从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（5月2日5月6日）交运板块整体保持稳定，铁路运输板块下跌1.53%。铁路京广高铁京武段提速，缩短半小时，将充分释放路网效能京武间高铁提速至350公里小时，增开大站直达高品质标杆列车和智能复兴号动车组，高铁竞争力进一步提升。5月13日，京广高铁建设安全标准示范线取得重大成果，京武段拉通试验圆满成功。

中银研究我国公路基础设施养护发展情况、问题与建议意见领袖丨中银研究世界银行在1994年《世界发展报告》针对基础设施的研究指出，基础设施的增加对提高生产率、改善生活条件具有重要作用，但许多发展中国家往往忽视基础设施的维护，这不仅会带来直接的经济损失，还会降低服务质量、提高用户成本。但当时对于基础设施维护的问题关注并不多。近年来，美国等发达国家面临基础设施老化严重、更新改造资金缺口大等问题，为我国基础设施建设敲响了警钟。

行业2022年信用风险展望疫情消退盈利指标好转需求恢复信用水平稳定2021年，随着国内宏观经济复苏向好，我国出台政策推动收费公路制度改革，推广高速公路差异化收费，各地方陆续出台延长收费期限等多项保障政策。全国疫情多点散发，出行人数有所下降，公路客运量继续维持下降趋势；随着疫情得到控制，全国货运量和货物周转量回升；预计2022年，如未出现大面积疫情扩散严重的情况，全国公路运输各项数据将小幅增加。

交通运输行业专题研究逆境下的收费公路统计公报综述《2021年收费公路统计公报》综述近期，各省陆续发布《2021年收费公路统计公报》。统计显示，2021年全国收费公路通行费收入尚不足以覆盖总支出，产生收支缺口6279亿元，同时新项目建设投资额较大，使行业债务余额同比增长12.1%达到7.9万亿元。相较于2019年，2021年货车流量增速较高，受益于制造业景气上行，但客车流量增速平淡，主因居民出行频率尚未完全恢复。2022年至今，行业延续了货好客差的趋势。

交运高股息标的绝对收益深度分析低估值叠加高股息赋能防风险关注公路铁路稳健龙头铁路货运及公路龙头各有驱动，整体业绩表现稳健铁路货运受益大宗公转铁持续推进。2017年起我国开始推进大宗货物公转铁，铁路货运量20162021年累计增长43.3%，铁路货物周转量20162021年累计增长39.5%。根据交通运输部《综合运输服务十四五发展规划》，我国铁路货物周转量将于2025年达到17%（2021年为15.2%），货物运输结构性改革的推进将带来铁路货运的稳健增长。