产业地产行业研究报告

房地产产业链跟踪点评复苏产业链弹性好于开发商我们预计地产基本面在2022年3月迎来新起点，建议优选产业链公司。我们推荐细分领域景气度高，和开发企业盈利关联性低（占开发企业成本比例低，或重要性很高不可或缺），产品和综合服务具备竞争力，品牌具备影响力，应收款管理能力突出的产业链公司。政策关注房地产业健康发展和良性循环，预计基本面在2022年3月迎来新起点。我们认为，在政策支持满足购房者合理住房需求背景下，按揭贷款投放将持续加速，更多企业可以得到境内债券市场融资机会。

中国300个城市产业地图（三）：农林牧渔与地产产业链篇

破解创新生成系统密码，打造产业地产制胜法宝李广宇，吕文博，王祎枫近年来，中国的产业地产在新型城镇化、政府和社会资本合作（PPP）模式等政策东风下经历了快速发展期，无论是产业地产企业还是住宅地产企业、高新园区，甚至是一些拥有闲置土地的制造企业都纷纷开始在产业地产大展拳脚，形成了百舸争流、群雄逐鹿的格局。但大部分产业地产企业并未形成人无我有、人有我优的核心竞争力，其商业模式甚至是以产业地产之名，行住宅开发之实。

建材行业动态点评悲观预期修正地产产业链存反弹需求核心观点恒大风险逐步释放，房地产行业信用悲观预期或见底。今年来，在融资收紧和三条红线严监管的背景下，以恒大为代表的高杠杆房企频发信用危机，导致市场对地产行业前景趋于悲观。8月10日晚，恒大公告称拟出售本公司旗下包括物业和汽车板块在内的部分资产，另一方面恒大也在通过打折促销或整体转让在售项目实现资金快速回笼，我们判断转让所得资金可部分缓解债务兑付的压力，公司负债率和经营风险有望稳步下降。

产业链运行进入淡季，预期节后销售恢复快于投资1月地产产业链运行跟踪报告证券研究报告西部证券研发中心2021年2月3日联系人张育浩18548912118潘越13508570688机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止核心结论信贷端销售端投资端（土地）投资端（施工）居民信贷环境虽受监管，但影响较小。1月首套按揭利率为5.22%，较上月下降1bp。据调研，多数银行支行收到总行窗口指导控制按揭额度，但审批和放款暂未受到实际收缩影响。少数银行确有收紧，但房企感受不强烈。

林纸产品行业家具家装下乡补贴地产产业链悲观预期有望修复摘要维持轻工行业家具子行业增持评级。2021年12月3日一行两会针对恒大问题分别发声,推动地产产业链悲观预期逐步修复;2021年12月8日,国家发改委表示鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动,实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡,有望进一步促进家具家装行业在下沉市场的拓展,静待后续细则等方面逐步落地。从中长期来看,部分家具企业的竞争优势正在不断显现,在市场从分散到集中的过程有望抢占更多市场份额。推荐标的顾家家居、志邦家居。

地产产业链系列报告之一家居行业之整装趋势探讨大行业小公司，与地产关联度较高。回顾过往表现，家居消费与地产竣工景气度关联度较高，板块市盈率走势亦同商品房销售增速表现趋于一致，近年地产新开工与竣工剪刀差持续走阔，未来在刚性交付压力下竣工修复预计有望带动家居需求回暖。目前家装行业已步入整体增速放缓的成熟期，截至2021年家装行业总产值已达2.85万亿，市场参与者众多，但集中度极低。随着新房销售增速放缓，精装房渗透及存量翻新逐渐成为行业需求的重要驱动力。

深度行业地产天天见养老产业有什么更好的盈利模式吗近来年来养老政策重要性明显提升。2019年4月国务院发布《关于推进养老服务发展的意见》，2021年3月制定的十四五规划中提到，至2025年将支持300个培训疗养机构转型为普惠养老机构、1000个公办养老机构增加护理型床位，养老机构护理型床位占比提高到55%。2022年10月的二十大报告中也提及积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，与十九大不同的是，将应对人口老龄化上升为国家战略。养老产业规模扩展仍具较大空间。

建筑装饰行业点评单月增速放缓重视消费建材等地产产业链预期改善基建投资同比高增，看好地产产业链预期改善22年110月地产开发投资狭义基建广义基建制造业同比分别8.8%8.7%11.4%9.7%，10月单月地产开发投资狭义基建广义基建制造业同比分别16%9.4%12.8%6.9%（增速环比3.91.13.53.8pct）。近期，十六条措施及第二支箭等支持地产平稳健康发展政策频出，我们认为1）保交楼或是主要发力点，房建企业减值计提压力影响近期或有所好转，2）在政策和实物量指标带动下

日本启示录系列（三）日本房地产泡沫如何走向破裂产业篇2022年11月2日宏观报告宏观深度报告证券研究报告相关研究报告【平安证券】日本启示录系列（一）日本房地产泡沫如何走向破裂政策篇【平安证券】日本启示录系列（二）日本房地产泡沫如何走向破裂金融篇ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn证券分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001张璐投资咨询资格编号S1060522100001常艺馨投资咨询资格编号S1060522080003研究助理ZHA