建筑材料行业研究报告

建筑材料政策持续催化下春季躁动或提前上演周观点从政策端来看，地产政策持续向上催化，地产链悲观预期得以修复；从经营层面来看，2022年保障性租赁住房的推出，从结构上带来新增量，集中在一二线城市推出的保障性租赁住房或成为龙头企业抵御地产下行的抓手；同时消费建材产品提价、成本下降的预期下，毛利率或将改善。我们认为，消费建材龙头集中度提升的趋势依旧确定，全年经营情况或好于预期，春季躁动或提前上演；其次，地产竣工韧性依旧，供需紧平衡下，看好开春玻璃新一轮量价齐升，龙头企业成长性业务也将

建材行业深度报告建筑节能起势遮阳材料迎春需求建筑节能浪潮启，遮阳材料迎景气遮阳产品使用对建筑节能贡献突出。建筑能耗与排放占比全社会总量超45%，其中建筑运行阶段能耗和碳排放占比（全社会）约22%，而运行能耗包括取暖、空调、照明、家电等，前2者占比近50%。欧洲遮阳组织指出采用建筑遮阳设施后，冬季采暖节约用能10%，夏季制冷能节约空调用能25%，综合节约建筑能耗约14%。同时，建筑遮阳是建筑最有效被动节能措施之一，且成本较低，性价比高，碳中和背景之下有望升级加速。

建筑材料每周观点地产利好政策再推进增强材料龙头集中扩产行业观点地产利好政策持续推出，关注消费建材板块估值业绩双升。本周央行召开工作会议，强调落实金融十六条措施，支持房地产市场平稳健康发展；次日央行和银保监会建立首套住房个人贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。而根据中指研究院发布的2023年百城居民置业意愿调查报告显示，受访者收入预期出现明显改善，同时在改善交付风险、刺激需求政策下

建筑材料行业半年报原材料上涨影响消费建材盈利防水高景气持续防水21H1防水业绩仍高增，头部企业战略各有千秋。防水行业景气度高，上市公司业务21H1仍较快增长。东方雨虹、科顺股份、凯伦股份三家防水上市公司和北新建材的防水业务21H1分别实现收入142.29亿元、37.61亿元、12.19亿元和19.33亿元，分别同比增长62.01%、41.42%、58.35%和37.10%。毛利率下滑主要是受原材料价格上涨影响。

建材行业专题研究建筑节能引领围护材料变革建筑节能提标落定，节能保温材料提标有望加速今年以来，我们对建筑节能进行了全面梳理，从BIPV市场规模、竞争格局及其相关材料进行了全产业链梳理。房屋建筑是能源消耗的重要载体，随着《通用规范》强制性标准的落地，建筑节能率将成为十四五期间建筑能源消费的重要观测指标。建筑节能标准提升将对建筑外墙保温、门窗保温和屋面保温防水产生重要影响，其中相关的外墙保温材料、节能LowE玻璃、光伏屋面材料将产生重要的结构性变革。

建筑材料每周观点地产政策不断加码板块估值有望修复行业观点地产基本面仍处弱势，开工端压力较大。本周国家统计局公布2022年110月份房地产运行数据，110月全国房地产开发投资11.39万亿元，同比下降8.8%，降幅持续扩大。110月房屋新开工面积同比下降37.8%，土地购置面积同比下降53.0%；房地产施工及竣工受疫情管控、资金紧缺等影响严重，110月房屋施工面积同比下降5.7%；房屋竣工面积同比下降18.7%，降幅略有收窄。

建筑材料行业周报推荐消费建材龙头关注风电装机高增对新材料拉动周观点近期部分地区风电装机规划保持高增长，国内十四五风电装机量或再超预期，从而拉动上下游产业链需求，预计十四五玻纤、碳纤维需求将再上一个台阶，关注新材料的渗透率提升及未来成长性（中国巨石、中材科技、吉林碳谷、中复神鹰）；其次，随着地产悲观预期的修复，政策端的逐步好转，消费建材龙头进入配置窗口期，龙头集中度提升的趋势依旧确定，成长性稳定，当前高估值性价比显现。玻纤风电装机高增预期提升，玻纤高端需求旺盛。

建筑材料消费建材Q3环比改善建议布局投资要点超额收益。上半年成本压制业绩甚于需求，目前部分原材料价格降幅较大，悲观预期下即使需求未见改善，业绩底部也已明确，建议布局收入继续增长、份额持续扩大的消费建材龙头；部分龙头受益下游领域高景气，有望获得我们继续重点推荐截至10月28日收盘，【三棵树】（预计2022年PE61.5X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善。【伟星新材】（预计2022年PE22.5X）渠道零售品牌力强，受益成本下行及二手房成交回暖。

建筑材料投资逻辑需求驱动明显，关注消费建材来源苏宁金融研究院作者陶金苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任2020年年中牛市开启，周期股开始了持续性较强的上涨，建材板块作为典型的周期股，也在波动中上涨。但近期限电停产，对传统意义上高耗能的建材行业产生明显的打击。如何看建材行业的投资前景建材行业的主要驱动因素是什么对关注周期股的投资者而言，这些都是非常重要的问题。总体看，2020年中国经济复苏，房地产持续繁荣，建筑业和建材行业总体回升。

建筑与工程建材年度策略消费建材峰回路转工业材料勇攀高峰21年板块估值分化大，22年重点推荐三条主线总结即将结束的2021年，分化震荡且不平凡，截至2021.11.11，建材建筑指数较年初2.4%12.6%，跑赢沪深300指数4.619.6pct，建筑受益于建筑整体表现优于建材，建材细分板块中耐材玻纤等表现亮眼。展望2022年，我们重点推荐低估值消费建材高精尖工业新材料新能源基建三条主线，我们认为1）消费建材基本面环比有望改善，政策面更有利于品牌建材，看好22年业绩高增长标的估