政府财政的热点分析与研究报告

om862128972068张浩联系人zhanghao@htsc.com相关研究1《宏观1月大概率是全年CPI高点》2020.022《宏观外储稳定，人民币短期或有贬值压力》2020.023《宏观补库初现端倪，未来关注疫情扰动》2020.02政府性基金超收缓解地方财政压力点评2019年全年财政数据卖地收入增速继续向好，疫情短期扰动不改楼市韧性2019年全国政府性基金预算收入84516亿元，同比增长12%，显著高于3.4%预算增速；其中国有土地使用权出让收入增长11.

01研究员01056793961chengqiang@htsc.com相关研究1《宏观未来央行是否续作MLF是关键》2019.092《宏观降息QE组合拳，难解生产要素困局》2019.093《宏观货币政策仍将预调微调，相机抉择》2019.09政府性基金收入增速继续上升点评8月财政数据财政收入增速继续维持低位18月累计，全国一般公共预算收入137061亿元，同比增长3.2%，虽然高于前值0.1个百分点，但仍然维持在3%左右的低位。

数据点评工业部门回落与服务业反弹》20210616《5月贸易数据点评出口短期尚有支撑，三季度或现拐点》20210607《央行上调外汇存款准备金率点评人民币升值压力有所缓解》20210606《5月PMI数据点评制造业持续回落》20210601政府基金预算略有发力迹象5月财政数据点评事件5月全国一般公共预算收入同比增长18.71%，剔除基数效应后，保持了14月份的低增速水平。虽然当前财政收入剔除基数增速弱于去年四季度，但与全年财政收入预算目标较低相匹配。

新发展阶段下的财政系列：如何看待行业政府补贴的变化？

强01056793961联系人chengqiang@htsc.com相关研究1《宏观票据挤水分，金融数据回归基本面》2019.032《宏观外储企稳，国际资本回流中国》2019.033《宏观美国一季度环比折年率或将明显放缓》2019.03关注政府性基金下行压力点评12月财政数据政府性基金收入和土地出让收入开始出现负增长12月累计，全国政府性基金预算收入9450亿元，同比下降2.3%；其中国有土地使用权出让收入8047亿元，同比下降5.

4月财政数据点评：【华西固收研究】政府性基金收支盈余较高，关注下半年财政发力

长8.7%，增速较19月提高1个百分点，在6月累计增速转正后已经连续5个月增速提高。其中国有土地使用权出让收入增长6.9%，增速较前值提高1.1个百分点。我们认为，中央坚持房住不炒，但我国城镇化仍在进程中，土地出让收入增速的提升也反映了地方政府财政一定程度的收支压力。我们认为，这一数据也侧面反映出地产商的拿地意愿其实不低，我们估计地产商倾向拿地的城市应该集中在一二线和部分棚改货币化仍在推进的三四线城市。考虑到去年四季度基数走低，我们预计土地出让收入增速微幅提升的趋势可能持续。

东海期货研究所财政部扩大地方政府专项债券发行规模东海期货宏观日报2020年02月25日研究所宏观策略组金融期货日报贾利军从业资格证号F0256916投资分析证号Z0000671联系电话02168757181邮箱jialj@qh168.com.cn陈炳宜联系人股指期货警惕价格回调风险1.核心逻辑随着疫情控制有所好转，当前市场悲观情绪有所收敛，三大指数波动率较小幅回落，考虑到当前疫情拐点仍然没有出现，市场不确定性有所上升，回调可能性进一步加大，投资者要警惕市场回调风险。

，同比增长9.5%，较110月提高0.8Pct，继续向上增长，其中，国有土地使用权出让收入增长8.1%，较110月增长1.2Pct，卖地收入维持上行趋势。我们认为，中央坚持房住不炒，但我国城镇化仍在进程中，土地出让收入增速的提升也反映了地方政府财政一定程度的收支压力，也侧面反映出地产商拿地积极性其实不低。12月中央经济工作会议中对房地产表态重提三稳，相比7月政治局不将房地产作为短期刺激经济的手段的措辞适当趋缓，我们判断地产融资最紧时刻已过，预计土地出让收入增速微幅增长可能持续

加请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3tablepage宏观点评报告2022年政府工作报告明确中央对地方转移支付增加1.50万亿，规模近9.80万亿，同比大幅增加18%，远高于2021年的7.80%，这是历史的较高水平。地方政府财政压力较大，主要是因为（1）2022年减税降费的幅度大幅增长，使得地方政府财政收入减少；（2）房地产下滑的同时，地方政府的卖地收入大幅减少，部分地方政府财政陷入困难；（3）债务问题仍然进展缓慢，部分县级政府的财政出现问题；（4）中央仍